食品饮料行业新型冠状病毒肺炎下白酒专题报告：高低端白酒受疫情影响较小，加速品牌集中度提升山西证券-15页_1mb

食品饮料行业：新型冠状病毒肺炎对白酒的影响分析

核心内容

本报告分析了2020年新型冠状病毒肺炎疫情对白酒行业的影响，并对行业趋势、企业应对策略及风险提示进行了总结。整体来看，疫情对白酒行业造成了阶段性影响，但长期来看，白酒行业仍保持高质量发展，品牌集中度与高端化趋势将进一步加强。

主要观点

1. 新型肺炎对白酒行业的影响

• 行业阶段变化：当前白酒行业从增量市场向存量市场过渡，与2003年非典时期相比，行业结构和消费习惯已发生明显变化。
• 疫情影响范围：2020年疫情发生时间与春节消费旺季重合，对白酒销售造成较大压制，而2003年疫情主要发生在二季度，对春节销售影响较小。
• 消费场景变化：疫情抑制了商务接待、聚饮宴会和礼品消费，而家庭消费有所增加，但对整体销量影响有限。
• 库存压力：由于疫情导致终端消费减少，白酒库存压力主要集中在中高端和次高端产品，高端白酒库存压力较小。

2. 不同价位白酒受影响程度

• 高端白酒：受疫情影响较小，节前礼品需求已基本完成，库存压力不大，预计影响全年销量约5%-10%。
• 次高端白酒：受疫情影响较大，是春节礼品和聚餐消费的主流，预计影响全年销量约15%。
• 中端白酒：受疫情影响更大，预计影响全年销量约15%-20%。
• 光瓶酒：受疫情影响较小，预计影响全年销量在10%以内。

3. 品牌集中度提升趋势

• 疫情加速了白酒行业的品牌集中度提升，高端酒需求相对稳定，中低端酒需求下降。
• 消费者对健康的重视程度提高，推动“少喝酒、喝好酒”的消费理念，进一步促进白酒高端化趋势。

4. 白酒企业应对策略

• 头部酒企如贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘等纷纷表态将维持全年计划不变，坚定完成生产目标。
• 各企业采取多种措施，如捐款支援疫情防控、优化销售策略、加快复工复产等，以应对疫情影响。

5. 投资建议

• 建议关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、顺鑫农业、今世缘等企业，因其抗风险能力较强，且具备稳定增长潜力。

关键信息

• 疫情对白酒销售的影响：预计全年影响在10%左右，主要体现在春节期间的消费场景受限。
• 库存情况：高端白酒剩余春节量库存占比10-20%，次高端30-40%，中高端40-50%。
• 企业应对：多家酒企积极捐款、优化销售策略、推进复工复产，显示其对市场和行业的信心。
• 消费趋势：疫情进一步推动“少喝酒、喝好酒”的理念，促进白酒行业高端化、品牌集中化发展。

风险提示

• 疫情超预期：若疫情持续时间延长或扩散范围扩大，可能对白酒行业造成更大影响。
• 食品安全风险：疫情可能导致供应链中断，进而影响食品安全。
• 市场风格转变风险：若市场风格发生转变，可能对白酒行业投资产生影响。

估值分析

企业复工情况

总结

本报告指出，尽管2020年疫情对白酒行业造成了一定影响，但高端白酒受冲击较小，而中高端和次高端白酒受到较大影响。白酒企业积极应对，通过捐款、优化销售策略和复工复产等方式，展现出较强抗风险能力。疫情进一步推动了白酒行业的高端化和品牌集中化趋势，建议关注头部酒企的投资机会。同时，报告也提示了疫情超预期、食品安全及市场风格转变等潜在风险。