20200707-华创证券-轨道交通7月月报_铁路投资稳中有升_城轨建设持续升温_12页_644kb

轨道交通7月月报总结

核心内容概述

2020年7月发布的《轨道交通7月月报》聚焦于中国轨道交通行业的投资与建设情况，重点分析了铁路和城市轨道交通（城轨）的投资进展、车辆招标动态以及信号系统招标情况。报告指出，轨道交通行业在政策支持和市场推动下保持稳定增长，尤其在城轨领域表现突出。

主要观点

1. 铁路投资稳中有升

• 上半年投资完成额：2020年上半年全国铁路固定资产投资完成3258亿元，同比增长1.2%。
• 政策支持：政府工作报告提出增加国家铁路建设资本金1000亿元，预计可撬动杠杆，带来约2000亿元的投资增量。
• 全年投资预期：铁路投资预计在8000亿元基础上有所提升，全年新增通车里程将超过4000公里，保持高位。
• 高铁发展：预计全年高铁新增运营里程将达4000公里以上，但“十四五”期间整体高铁通车里程将略有下降，约1.4万公里。

2. 城轨建设持续升温

• 投资增长：城轨处于“上台阶”式发展阶段，预计全年新增地铁通车里程将超过1400公里，保持高速增长。
• 专项债支持：2020年上半年，铁路相关专项债发行1786.3亿元，占专项债总发行额的8%；城轨相关专项债发行1369.8亿元，占6.1%。专项债已成为重要的融资渠道。
• 新增线路：上半年新增城轨开通线路10条，总里程222公里；新增开工线路14条，总里程407公里。
• “十四五”展望：城轨整体新增运营里程将较“十三五”期间提升30%以上。

3. 车辆招标进展

• 复兴号招标：国铁已启动时速250公里复兴号动车组（8编组）的招标，预计时速350公里复兴号及动力集中型动车组招标也将近期启动。
• 招标时间线：
  • 1月8日：发布32000组货车招标公告
  • 2月21日：发布269组机车招标公告
  • 6月28日：发布137组时速250公里复兴号动车组招标公告

4. 信号系统招标受疫情影响延迟

• 上半年招标情况：2020年1-6月共有13个轨交信号系统项目招标，其中8个项目已公布中标结果，中标企业包括交控科技、卡斯柯、泰雷兹。
• 下半年预期：随着疫情好转，下半年招标将逐步恢复正常，全年预计发标数量在30个左右。

关键信息

• 投资建议：维持轨交装备板块“推荐”评级，重点推荐城轨信号系统龙头交控科技，轨交零部件平台型公司华铁股份，建议关注低估值的中国中车、中车时代电气、中国通号等企业。
• 风险提示：
  • 铁路投资低于预期
  • 动车组招标延迟
  • 城轨建设进度延迟

数据来源与图表说明

• 图表1：铁路固定资产投资累计完成额及同比变化（来源：wind、华创证券）
• 图表2：铁路固定资产投资当月完成额及同比变化（来源：wind、华创证券）
• 图表3：城轨投资额及同比变化（来源：城市轨道交通协会、华创证券）
• 图表4：轨交相关专项债发行额度变化（来源：中国债券信息网、华创证券）
• 图表5：高铁新增运营里程及同比变化（来源：wind、华创证券）
• 图表6：城轨新增运营里程“十四五”预期（来源：城市轨道交通协会、华创证券）
• 图表7：历年国铁集团招标统计（来源：wind、华创证券）
• 图表8：2020年轨交信号系统招标统计（来源：采招网、华创证券）

分析师信息

• 鲁佩
  华创证券高级分析师
  SAC执业证书编号：S0360516080001
  联系方式：手机 18221276905，邮箱 lupei@hcyjs.com

• 赵志铭
  华创证券高级分析师
  SAC执业证书编号：S0360517110004
  联系方式：手机 13817846354，邮箱 zhaozhiming@hcyjs.com

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