轨道交通设备行业：2019年度回顾和2020年度展望_27页_1mb

轨道交通设备行业2019年度回顾与2020年度展望总结

核心内容

2019年，中国轨道交通设备行业整体保持平稳发展，铁路投资和新通车里程均维持高位。2020年，行业预计将继续保持稳定增长，尤其在城轨领域，政策利好将推动景气度提升。

主要观点

1. 铁路总体平稳发展

• 投资情况：2019年全国铁路固定投资完成8029亿元，与2018年基本持平，连续6年保持在8000亿以上。
• 新通车里程：2019年全国铁路投产新线8489公里，其中高铁5474公里，分别同比增长81.27%和33.51%。
• 客货运输：国家铁路完成旅客发送量35.7亿人，同比增长7.7%；货物发送量34.4亿吨，同比增长7.8%。
• 动车组需求：动车组客运量占比提升至62.57%，预计2020年动车组保有量将增长至4000组以上。
• 货车与机车需求：受煤炭需求增加和“公转铁”政策影响，货车和机车采购需求良好。

2. 城轨迎来政策利好，景气度向上

• 新增运营里程：2019年新增运营线路968.77公里，同比增长32.94%，创历史新高。
• 投资规模：截至2018年底，国家发改委批复44个城市建设规划线路，总投资达38911亿元。
• 政策支持：2020年财政部提前下达地方政府债务限额，各地推出万亿投资计划，推动城轨投资提速。
• 设备需求：城轨运营车辆新增5887辆，同比增长35.83%，未来车辆需求将保持快速增长。

关键信息

铁路设备需求逻辑转变

• 中长期趋势：从密集建设推动转向运输需求推动，动车组需求由新线配车转为客流增长驱动。
• 货运增长：铁路货运量持续增加，2020年预计增长6.1%以上，带动货车和机车采购需求。

城轨发展提速

• 投资加速：2019年城轨投资完成额达6700亿元，增速超20%。
• 车辆需求：车辆保有量增长，2018年新增5887辆，2020年有望进一步提升。
• 线路加密：既有线路加密需求旺盛，提升运力和运营效率。

重点公司分析

中国中车（601766.SH/01766.HK）

• 业绩表现：2019年Q1~Q3实现收入增长14.15%，净利润增长11.76%。
• 盈利能力：毛利率提升至22.47%，盈利空间仍具潜力。
• 海外市场：依托“一带一路”政策，海外业务有望突破。

康尼机电（603111.SH）

• 业务结构：城轨门系统占主营业务50%，市场占有率连续十年超50%。
• 动车组外门：市占率超50%，受益于高铁发展。
• 新能源汽车：拓展新能源汽车零部件业务，维持市场份额。

华铁股份（000976.SZ）

• 业务转型：剥离化纤业务，全面转向轨道交通装备。
• 产品布局：主要产品包括给水卫生系统、备用电源系统、制动闸片等。
• 收购山东嘉泰：提升公司整体竞争力，预计2019年净利润增长120%-127%。

交控科技（688015.SH）

• 业绩增长：2019年营收增长42.09%，净利润增长91.80%。
• 技术优势：CBTC技术领先，是国内首个成功应用该技术的厂商。
• 订单充足：在手订单超42亿元，保障未来业绩增长。

中国通号（688009.SH/03969.HK）

• 行业地位：全球最大的轨交控制系统提供商，具备完整产业链。
• 市场份额：高铁控制系统核心产品市场占有率领先。
• 海外市场：计划拓展印度、巴西、东欧等新兴市场。

投资建议

• 推荐公司：中国中车、康尼机电、交控科技、华铁股份、中国通号。
• 投资逻辑：铁路设备保持平稳发展，城轨迎来政策利好，景气度提升。

风险提示

• 政策不确定性：铁路投资和采购计划存在不确定性。
• 采购主体单一：影响产品定价。
• 原材料波动：钢材、铝材、铜材价格波动影响企业利润率。
• 海外市场波动：开拓进展具有曲折性。

行业评级

• 整体评级：买入
• 报告日期：2020-03-12

分析师信息

• 刘芷君：资深分析师，英国华威商学院管理学硕士，核物理学学士，2013年加入广发证券。
• 罗立波：首席分析师，清华大学理学学士和博士，9年证券从业经历，2013年进入广发证券发展研究中心。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价变动在-10%～+10%之间。
• 卖出：预期未来12个月内，股价弱于大盘10%以上。

公司投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价强于大盘15%以上。
• 增持：预期未来12个月内，股价强于大盘5%-15%。
• 持有：预期未来12个月内，股价变动在-5%～+5%之间。
• 卖出：预期未来12个月内，股价弱于大盘5%以上。

联系方式

• 广州市：广州市天河区马场路26号广发证券大厦35楼，邮政编码510627
• 深圳市：深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦31层，邮政编码518026
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• 上海市：上海市浦东新区世纪大道8号国金中心一期16楼，邮政编码200120
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