20160907-东吴证券-轨道交通行业深度报告：轨道交通重塑时空，万亿级市场保增长_88页_13mb

轨道交通重塑时空，万亿级市场保增长总结

核心内容概述

本报告分析了中国轨道交通行业在“十三五”期间的发展前景，指出该行业将受益于政策支持、基础设施投资及“一带一路”战略，迎来新一轮增长期。重点提及了高铁、城际铁路和城市轨道交通三大板块的市场空间、增长预期及投资机会，并对相关企业进行了推荐与分析。

主要观点

• 政策驱动：国家加大财政政策支持力度，通过PPP模式吸引社会资本参与，推动轨道交通建设。
• 市场前景：预计“十三五”期间，轨道交通领域总投资将超过6万亿元，其中高铁+城际+城轨投资约4万亿元，年均8000亿元。
• 增长潜力：城市轨道交通将在“十三五”期间实现里程翻番，预计新增里程3000-3500公里。
• 后市场空间：随着车辆进入维修期，维修后服务市场空间广阔，预计未来五年市场空间约2000亿元，年均397亿元。
• 国际市场：中国高铁将受益于“一带一路”战略，海外市场需求将逐步打开，预计海外市场空间达1500亿元。

关键信息

• 投资规模：

  • 干线铁路：3.5-3.8万亿元
  • 城际铁路：1万亿元
  • 城市轨道交通：2万亿元
  • 总计：6万亿元以上

• 车辆增长：

  • 截至2020年，轨道交通车辆总数预计达86770辆，为现存的2.3倍
  • 高铁+城际车辆总数预计达44000辆，为现存的2.5倍
  • 城市轨道交通车辆预计达42770辆，为现存的2.2倍

• 维修后服务市场：

  • 2016-2020年年均维修后服务市场空间为397亿元
  • 2020年将达到540亿元峰值

• 城市轨交发展：

  • 城市轨道交通建设门槛下调至城区人口150万以上
  • 2016年预计新增运营里程623公里，同比增加86%
  • 2016-2018年拟新建2000公里以上城市轨道交通，总投资1.6万亿元

• 行业特点：

  • 城市轨道交通具有大运量、安全、全天候运行等优势
  • 轨道交通单位能耗仅为小汽车和飞机的1/5
  • 未来将形成多层次、多模式发展的轨道交通体系

重点推荐组合

建议关注

• 新筑股份：从传统业务转型为有轨电车及超级电容领域，预计有轨电车运营里程将达近2000公里，未来增长空间巨大。

风险提示

• 国内轨交行业投资不及预期
• 国际市场拓展速度不及预期

股价催化剂

• 动车组核心技术突破
• 中国标准动车组实质性进展
• “一带一路”海外市场推进
• 投资额度超预期

行业趋势

• 政策支持：财政政策主导，货币政策为辅，PPP模式加速推进
• 市场驱动：城市化和交通拥堵压力推动轨道交通需求
• 技术突破：中国标准动车组研发成功，具备国际竞争力
• 后市场发展：随着车辆进入大修期，维修后服务市场空间逐步扩大
• 国际拓展：一带一路战略推动海外市场拓展，形成全球布局

未来展望

• 市场空间：轨道交通行业预计在“十三五”期间实现投资增长，带动GDP增长
• 技术升级：自主化程度提高，实现从引进到创新的转变
• 运营模式：多元化发展，包括地铁、轻轨、有轨电车等多种形式
• 产业链发展：涵盖设备制造、运维服务、资源经营等多个环节，具备增长潜力
• 可持续发展：通过投资和运营效率提升，实现行业良性循环

总结

轨道交通行业在“十三五”期间将受益于政策支持、市场驱动和技术创新，迎来增长高峰。随着城市化进程加快和交通需求增加，城轨、城际和高铁将共同构成多层次、多模式的轨道交通体系。后服务市场将逐步成为新增长点，同时“一带一路”战略将推动中国高铁走向世界。投资方面，重点推荐康尼机电、永贵电器、鼎汉技术、中国中车和华伍股份，建议关注新筑股份。行业前景广阔，但需注意投资不及预期和国际拓展风险。