20221009-天风证券-建筑材料行业研究周报_销售数据_政策利好频出_建议重视传统建材机会_6页_577kb

建筑材料行业研究报告总结

核心内容

本报告分析了2022年建材行业的市场表现及政策影响，指出传统建材在第四季度具备基本面改善的潜力，同时推荐了部分重点个股。

主要观点

1. 市场表现：节前五个交易日（0926-0930），沪深300指数下跌1.33%，建材（中信）板块下跌2.43%。其中，消费建材表现相对较好，部分个股如公元股份、山东药玻、伟星新材、三棵树、志特新材涨幅居前。
2. 政策利好：国庆前一周，地产销售端政策密集出台，包括下调首套公积金贷款利率、允许退个税以及放宽首套房利率政策，这些政策对消费建材产生积极影响。
3. 销售数据改善：30大中城市商品房销售面积在节前一周同比增长24.1%，实现连续两周正增长；12个代表性城市二手房成交面积同比增长12.2%，8/9月连续正增长，预计后续销售数据有望持续改善。
4. 传统建材Q4展望：传统建材在Q4具备收入端同比增幅回暖的可能性，尤其是部分管材、涂料成本已低于去年同期，盈利端有望受益于成本下降和固定成本摊薄。
5. 新能源建材成长性：新型玻璃、碳纤维等新材料面临下游需求高景气和国产替代机遇，龙头公司具备高技术壁垒，有望迎来快速成长期。

关键信息

行情回顾

• 节前五个交易日（0926-0930）：沪深300跌1.33%，建材（中信）跌2.43%。
• 消费建材表现相对较好，其余子板块跌幅较大。
• 个股中，公元股份、山东药玻、伟星新材、三棵树、志特新材涨幅居前。
• 假期期间，全球主要股指普遍收涨。

传统建材Q4展望

• 收入端：2021年Q4房地产销售和开工已进入低基数阶段，若地产销售改善趋势延续，传统建材有望实现收入端同比增幅回暖。
• 成本端：部分管材、涂料成本已低于去年同期，盈利端有望受益于成本下降和固定成本摊薄。
• 燃料成本：Q4进入供暖季，燃料成本占比高的品种可能承压。

新能源建材成长性

• 新型玻璃：受益于光伏玻璃产业链景气度回暖和电子玻璃国产替代及折叠屏新品放量。
• 碳纤维：面临下游需求高景气和国产替代机遇，龙头公司有望快速成长。

重点推荐组合

• 个股推荐：金晶科技、山东药玻、鲁阳节能、蒙娜丽莎、三棵树、豪美新材。
• 推荐理由：
  • 金晶科技：玻璃龙头，估值具备性价比。
  • 山东药玻：与医药联合覆盖，具备成长潜力。
  • 鲁阳节能：具备短期景气度反弹配置价值。
  • 蒙娜丽莎：消费建材龙头，有望受益于行业集中度提升。
  • 三棵树：消费建材龙头，具备中长期投资价值。
  • 豪美新材：与有色联合覆盖，下游兼具基建和地产。

风险提示

1. 需求回落风险：若基建、地产需求回落超预期，可能影响水泥、玻璃价格的上涨趋势。
2. 成长性不及预期：新材料品种若下游景气度及自身成长性不及预期，可能无法支撑当前估值。

投资评级

重点子行业跟踪

水泥

• 上周全国水泥市场价格环比上涨1.6%，华东、中南和西南地区涨幅明显。
• 9月底国内水泥市场需求量环比提升，南方出货率普遍达8-9成，北方保持在5-7成。
• 价格上涨主要受益于错峰生产执行良好、供给收缩和成本上升。

玻璃

• 光伏玻璃：主流大单价格环比持平，需求端有一定支撑，库存天数略有增加。
• 浮法玻璃：均价环比上涨0.73%，阶段性补货需求提升，库存下降。
• 预计10月中上旬价格有望稳中偏强，中长线关注下游订单。

玻纤

• 无碱池窑粗纱市场价格走稳，电子纱价格存在上调预期，但涨幅可能有限。
• 电子纱供应端变动不大，需求端支撑有限，多数池窑厂有涨价意愿。

建材重点推荐逻辑

• 传统建材龙头：具备短期景气度反弹配置和中长期α投资价值。
• 新能源建材：受益于下游高景气和国产替代，成长性有望持续兑现。
• 消费建材：行业集中度持续提升，龙头公司具备中长期优选价值。

结论

总体来看，传统建材在Q4具备基本面改善基础，新能源建材成长性明确，建议投资者重视传统建材龙头及新能源品种，同时需关注政策变化和市场需求波动带来的风险。