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新泉股份（603179）年度总结

核心内容概述

新泉股份（603179）2021年年报显示，公司全年实现营收46.1亿元，同比增长25.33%；归母净利润2.84亿元，同比增长10.21%。尽管Q4净利润同比下滑28.6%，但全年营收稳步增长，主要得益于大客户订单的持续放量和新客户项目的逐步释放。公司目标价为48元，较昨收盘40.78元有上涨空间。未来几年，公司预计保持较快增长，2022-2024年归母净利润分别为4.76亿、6.07亿和7.73亿。

主要观点

• 营收增长显著：全年营收增长25.33%，主要受益于新客户订单增加及乘用车市场回暖。
• 利润受多重因素影响：毛利率同比下降1.68个百分点，净利率下降0.84个百分点，主要受商用车市场下滑、原材料涨价和产品结构变化影响。
• 产品结构优化：仪表板总成、门板总成、立柱总成和保险杠总成分别同比增长30.50%、37.47%、15.28%和139.18%，显示公司核心产品及新兴产品线增长强劲。
• 海外市场拓展：公司2020年在墨西哥设立全资子公司，积极拓展北美市场，全球化布局初见成效。
• 员工持股计划：2021年实施第二期员工持股计划，参与员工496人，筹集资金接近3亿元，体现公司对长期发展的信心。
• 财务健康状况：公司流动资产和股东权益稳步增长，资产负债率有所上升，但整体仍保持稳健。

关键信息

股票数据

• 目标价：48元
• 昨收盘：40.78元
• 总股本/流通股：375/375百万股
• 总市值/流通市值：15,286/15,286百万元
• 12个月最高/最低价：47.52元/27.50元

投资建议

• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为4.76亿、6.07亿和7.73亿。
• PE预测：2022年PE约为32倍，2023年PE约为25倍，2024年PE约为19.76倍。
• 投资评级：根据公司未来表现，建议“买入”或“增持”。

风险提示

• 乘用车销量不及预期：若销量增长不及预期，可能影响公司业绩。
• 终端优惠幅度大于预期：可能压缩利润空间。
• 芯片短缺影响汽车产量：可能对供应链造成压力。

财务指标预测

公司动态与战略

• 海外布局：2020年在墨西哥设立全资子公司，2021年通过大宗交易累计买入股票550万股，金额1.98亿元，显示公司对长期发展的信心。
• 员工激励：实施第二期员工持股计划，筹集资金接近3亿元，增强团队凝聚力。
• 产品结构：仪表板总成仍为核心产品，占主营业务收入70.48%，其他产品线如门板总成、立柱总成和保险杠总成也有显著增长。

未来展望

公司未来几年将受益于新客户的项目释放，预计2022-2024年营收和净利润将保持较高增速。随着产品结构优化和海外市场拓展，公司盈利能力有望逐步提升。投资建议为“买入”或“增持”，但需关注行业风险和市场波动。

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：行业回报高于市场5%以上；
  • 中性：行业回报介于市场-5%至5%之间；
  • 看淡：行业回报低于市场5%以下。

• 公司评级：

  • 买入：个股相对大盘涨幅15%以上；
  • 增持：个股相对大盘涨幅5%-15%；
  • 持有：个股相对大盘涨幅-5%至5%；
  • 减持：个股相对大盘涨幅-5%至-15%。

联系方式

• 证券分析师：白宇

  • 电话：010-88695257
  • 邮箱：baiyu@tpyzq.com
  • 执业资格证书编码：S1190518020004

• 销售团队：

  • 全国销售总监：王均丽
  • 华北销售总监：成小勇
  • 华北销售：孟超、韦珂嘉、刘莹、董英杰
  • 华东销售总监：陈辉弥
  • 华东销售副总监：梁金萍、秦娟娟
  • 华东销售总助：杨晶
  • 华东销售：王玉琪、郭瑜、徐丽闵
  • 华南销售总监：张茜萍
  • 华南销售副总监：查方龙
  • 华南销售：张卓粤、张靖雯、何艺雯、李艳文

重要声明

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