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新泉股份（603179）三季报分析总结

核心内容概述

新泉股份（603179）在2021年前三季度实现营业收入32.64亿元，同比增长27.38%。尽管第三季度营收环比下降12.39%，但受益于特斯拉产销提升，整体表现仍较为稳健。公司前三季度归母净利润为2.2亿元，同比增长30.71%，但第三季度归母净利润同比下降20.23%。公司正逐步进入新客户业绩兑现期，未来增长潜力较大。

主要观点

1. 业绩表现

• 营业收入：前三季度实现32.64亿元，同比增长27.38%。
• 归母净利润：前三季度为2.2亿元，同比增长30.71%；Q3为0.56亿元，同比下降20.23%。
• 毛利率：Q3为18.7%，同比下降4.06个百分点，环比下降2.98个百分点，主要受商用车销量下滑及原材料涨价影响。
• 费用率：Q3四费率为14.26%，环比略有上升。

2. 新客户进入兑现期

• 公司在2020年成功开发福特、大众、特斯拉等新客户，开始对接蔚来、长城等车厂，成为“订单大年”。
• 特斯拉的高速增长将对公司未来几年的业绩产生积极影响。
• 公司正积极拓展海外市场，尤其在北美市场，通过在墨西哥设立全资子公司并建立生产基地，以获取特斯拉海外订单。

3. 单车价值量提升

• 公司主副仪表板是内饰产品中价值量高、外观设计要求高、成本管控能力强的产品。
• 随着高端车型的增加，单车价值量持续上升，从几百元增加到几千元，尤其在吉利星越、极氪等车型中表现突出。
• 这是公司被忽视的成长型赛道，具有较大的增值空间。

4. 投资建议

• 公司未来几年将受益于新客户项目释放，预计2021-2022年归母净利润分别为3.2亿和5.3亿。
• 对应2022年PE约为28倍，分析师推荐买入。

关键信息

股票数据

• 昨收盘：40.85元
• 目标价：48元
• 总股本/流通：375/375百万股
• 总市值/流通：15,313/15,313百万元
• 12个月最高/最低：41.02/26.89元

盈利预测与财务指标

风险提示

• 汽车行业销量低于预期
• 行业缺芯问题持续影响
• 新项目批产时间可能推迟

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：行业整体回报高于市场5%以上
  • 中性：行业整体回报介于市场-5%至5%之间
  • 看淡：行业整体回报低于市场5%以下

• 公司评级：

  • 买入：个股相对大盘涨幅预计15%以上
  • 增持：个股相对大盘涨幅预计5%至15%之间
  • 持有：个股相对大盘涨幅预计-5%至5%之间
  • 减持：个股相对大盘涨幅预计-5%至-15%之间

证券分析师信息

• 姓名：白宇
• 电话：010-88695257
• 邮箱：baiyu@tpyzq.com
• 执业资格证书编码：S1190518020004

销售团队信息

研究院信息

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