20181027-中泰证券-银行_三季度基金持仓银行板块_单季提升2.2％_为近期最高_8页_528kb

报告摘要

银行板块三季度基金持仓分析总结

核心内容

2018年三季度，基金持仓银行股比例为 6.36%，环比二季度上升 2.2个百分点，为近期最高。尽管如此，银行股仍处于 超低配状态，其低配差为 9.34%，自2013年第一季度以来，银行股一直是28个行业中持仓比例与标配差值最大的行业。三季度银行股加仓幅度在28个行业中排名第二，仅次于非银金融。

主要观点

行业整体配置趋势：
基金对银行股的增配表明市场对其配置价值的认可，但整体仍低于历史中位数和平均数水平（分别为 8.97% 和 11.89%）。
三季度加仓使得低配差绝对值略有收窄，但依然处于低位，与排位第二的采掘业低配差差距缩小至 4.17%。
个股持仓变动：
本季度基金增持前五的个股为 常熟银行、宁波银行、建设银行、平安银行、招商银行，其环比变动分别为 1.19%、1.10%、0.69%、0.45%、0.20%。
个股变动呈现三个现象：
1. 上季度获增较多的银行在本季度环比下降较多，如 上海银行、工商银行、中信银行。
2. 基本面优秀的银行在本季度获得较大增持，如 常熟银行。
3. 被市场一致认可的优秀银行持续获增，如 招商银行。
估值与盈利预期：
银行板块整体估值较低，具有 相对配置优势。
相对成长股，银行股估值较低；相对周期股，银行股基本面下降较慢。
2018年和2019年预测的 P/B 分别为 0.91 和 0.82，ROE 分别为 12.4% 和 12.2%，股息率 为 3.11%。
国有银行、股份银行、城商行等子板块估值和盈利预期各有差异，其中 招商银行 和 宁波银行 的 ROE 分别为 15.6% 和 17.8%，显示出较强的基本面支撑。

关键信息

投资建议：
在当前监管背景下，各行业高盈利机会减少，银行股因其低估值和稳定基本面，具备一定的 相对收益优势。
建议重视银行股的 配置价值 和 相对收益，尤其是基本面优秀、估值较低的个股。
风险提示：
宏观经济面临下行压力，可能影响银行股的经营表现。

行业概况

上市公司数量：28家
行业总市值：920,587.4百万元
行业流通市值：627,546.8百万元

投资评级说明

股票评级：
- 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上
- 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
- 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间
- 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上
行业评级：
- 增持：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上
- 中性：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间
- 减持：预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上