2020年5月份宏观经济数据预测：经济平稳回升，市场分化延续-20200610-上海证券-15页_594kb

2020年5月宏观经济与市场分析总结

核心内容概述

2020年5月的宏观经济数据显示，中国经济在疫情后呈现平稳回升态势，但市场分化依旧明显。分析师胡月晓认为，短期经济复苏受制于外部疫情冲击和内需结构性调整，中长期中国经济运行仍保持平稳。市场预期宽松政策持续，但对债市利率预期有所上行。房地产市场成交平稳、价格坚挺，但泡沫问题依旧存在。工业生产逐步恢复，价格仍面临下行压力，投资和消费数据出现分化，政策层面则强调结构性调整和对冲性支持。

主要观点与关键信息

宏观经济预测

经济状况分析

• 经济平稳回升：2季度经济数据将全面转正，但外需仍受海外疫情冲击，内需在调结构和适度加杠杆政策下缓慢复苏。
• 政策基调：宏观调控以结构调整为核心，不再依赖强刺激政策，货币宽松趋势逐步回归常态。
• 投资与消费：投资延续回升态势，消费复苏较慢，整体经济内生动力增强。
• 工业生产：4月工业增加值同比转正，但1-4月累计仍为负，工业经济复苏仍面临压力。

房地产市场

• 成交与价格：房地产市场成交逐渐回归正常水平，价格维持坚挺，但泡沫问题未解决。
• 政策导向：中央坚持“房住不炒”定位，限制短炒资金的政策可能进一步出台。
• 区域差异：一线城市房价有所反弹，但二、三线城市仍面临下行压力。

价格走势

• CPI：受猪肉价格回落影响，CPI延续下行趋势，预计5月CPI同比为2.8。
• PPI：工业品价格继续走低，PPI同比预计为-3.1，受国际大宗商品价格影响显著。
• 结构性分化：消费品与工业品价格“剪刀差”持续，但差距将有所缩小。

用电数据

• 用电回升：4月用电量同比转正，显示经济快速复苏。
• 行业用电：第二、第三产业用电量降幅收窄，城乡居民生活用电增长。

市场看法与分析师观点

市场看法

• 疫情后经济复苏步伐较慢，市场预期经济将在2个季度内恢复。
• 宽松政策仍在延续，但“双降”预期减弱，债市利率预期上行。
• 外需低迷，内需成为增长主要驱动力。
• 投资温和复苏，消费预期仍谨慎，政策对经济的支撑作用显著。

分析师观点

• 经济趋势：疫情对经济的影响是短期的，经济将在多项政策效应下温和回升。
• 政策导向：宏观调控以结构性调整为核心，不再采用强刺激方式。
• 资本市场：市场分化格局延续，核心资产仍有投资机会，但整体市场信心仍偏弱。
• 货币政策：宽松政策逐步修正，流动性适度回落，不会对经济造成明显压力。

投资建议与评级体系

• 投资评级体系：根据安全性、收益性、流动性三个维度，债券投资分为四类：两全级、配置级、投资级、回避级。
• 评级适用对象：
  • 两全级：适用于银行、保险、基金、券商等全序列机构。
  • 配置级：适用于以配置为主需求的银行、保险机构。
  • 投资级：适用于以收益为主需求的基金、券商、专业投资者。
  • 回避级：适用于风险偏好较低的投资者。

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