20180830-上海证券-2018年8月份宏观经济数据预测_价格分化中通胀压力上升_14页_1mb

2018年8月宏观经济总结

核心内容

2018年8月，中国经济总体保持平稳，尽管增速尚未明显回升，但经济运行质量、结构优化和转型升级特征逐步显现。宏观数据预测显示，CPI同比上涨2.2%，PPI同比上涨3.9%，出口增速12.1%，进口增速19.0%，贸易顺差340亿美元，M2增速8.6%，M1增速5.0%，新增信贷10000亿元，信贷余额13.0万亿元，工业增加值增速6.3%，消费增速9.0%，投资增速5.5%。整体来看，经济在“稳中偏升”的基本格局中运行。

主要观点

• 经济稳中偏升：2018年被视为中国经济走出“底部徘徊”的起始之年，虽然增速未明显提升，但结构优化和转型升级趋势已显现。
• 货币环境改善：货币边际放松后，资本市场的底部震荡仍在延续，但“宽货币”正向“宽信用”转化，有助于经济和资本市场回暖。
• 房地产市场分化：楼市调控进一步收紧，成交量降至调控前的60%左右，价格分化明显，一线城市涨幅收窄，部分三、四线城市补涨现象突出。
• 通胀压力上升：CPI温和上涨，主要受猪肉价格回升和季节性因素影响，预计8月CPI环比上涨0.6%。PPI则在平稳中波动，短期受大宗商品价格影响，长期将趋降。
• 投资结构改善：制造业投资和民间投资回升，房地产投资企稳，显示经济内生动力正在恢复。基建投资因PPP整改短期回落，但未来有望恢复增长。
• 消费企稳回暖：社会消费品零售总额保持较快增长，新兴业态发展良好，网上零售增速显著。

市场看法

• 经济平稳是共识：市场普遍认为经济短期运行平稳，对贸易摩擦影响担忧不大，对货币增长保持走平预期。
• 结构性行情凸显：资本市场受预期变化影响，价值投资趋势增强，市场运行更多体现结构性机会。
• 房地产调控持续：政策收紧下，楼市投机和投资需求受到抑制，成交量下降，但价格分化加剧，部分城市出现补涨。

高频数据与市场动态

• 用电量稳中见弱：全社会用电量同比增长9.0%，工业和制造业用电增速低于整体，显示经济仍处于底部阶段。
• 猪肉价格回升带动CPI：猪肉价格延续季节性上涨，叠加其他食用品涨价，推动CPI环比上涨，预计8月CPI同比小幅上升。
• 生产资料价格分化：PPI在平稳中波动，上游大宗商品价格波动影响生产资料价格走势，但中长期趋势为稳中趋降。
• 楼市成交略升：8月全国30大中城市周成交规模微幅上涨，成交量趋于平稳，反映市场对房地产调控的适应。

宏观数据预测

宏观数据对经济和资本市场的影响

• 经济复苏迹象初现：尽管增速未明显回升，但投资结构优化、消费企稳、工业效益改善，显示经济具备回升基础。
• 资本市场底部夯实：经济预期未明显改善，但货币环境改善和海外资金流入为资本市场提供了支撑，结构性机会显现。
• 政策调控效果显著：房地产调控政策有效抑制投机需求，但部分城市仍存在补涨现象，显示调控效果存在区域差异。
• 通胀压力短期上升：猪肉价格回升和季节性因素推动CPI温和上涨，但长期通胀压力不大，PPI将面临回落。

投资评级体系

• 评级适用机构：
  • 两全级：适用于银行、保险、基金、券商、专业投资者。
  • 配置级：适用于配置主需求型机构，如银行、保险。
  • 投资级：适用于收益主需求型机构，如基金、券商、专业投资者。

免责条款

• 本报告信息来源于公开资料，上海证券有限责任公司不对信息的准确性和完整性做任何保证。
• 报告仅供参考，不构成对证券买卖的出价或询价。
• 报告内容可能涉及公司所持证券头寸及交易行为，不构成投资建议。
• 报告版权归上海证券有限责任公司所有，未经授权不得发布、复制、引用或转载。

总结

2018年8月，中国经济在“稳中偏升”的格局中运行，通胀压力有所上升，房地产市场呈现分化态势，资本市场结构性机会增多。宏观经济数据预测显示，CPI和PPI维持温和上涨，出口和进口保持增长，货币环境逐步改善，为经济和资本市场回暖奠定基础。投资结构优化，民间和制造业投资回升，房地产投资企稳，显示经济内生动力增强。政策调控持续，楼市和金融环境趋于理性，市场对经济前景保持谨慎乐观态度。