20240722-国投安信期货-铝周报_沪铝延续寻底_等待低买机会_11页_4mb

沪铝延续寻底，等待低买机会总结

核心内容概览

沪铝在上周延续下跌趋势，2409合约收盘于19615元，周跌幅为1.97%。整体来看，铝产业基本面未发生显著变化，库存水平高于往年同期，表观消费改善不明显，仅略高于去年同期。短期淡季需求拖累，中期供需矛盾有限，年内累库压力不强。沪铝已回吐二季度来全部涨幅，C浪下跌形态暂难言止跌，但技术指标出现超卖信号，短期或继续向下测试年线，观望等待低买机会。

主要观点与关键信息

一、行情走势

• 沪铝主力合约：上周收盘于19615元，周跌幅1.97%。
• 伦铝三月合约：收盘于2350元，周跌幅5.60%。
• 沪伦比：维持相对稳定，反映内外盘价格联动性。

二、宏观环境

• 全球不确定性增加：特朗普交易导致市场波动，鲍威尔的鸽派言论和通胀就业数据降温，市场已完全定价九月降息。
• 国内政策关注：市场关注国内是否有政策跟进以稳定铝价。

三、供应端分析

• 国内电解铝运行产能：超过4340万吨，环比增加5万吨。
• 区域复产情况：云南地区复产结束，内蒙古新增17万吨产能投产。
• 进口情况：进口维持深度亏损，6月净进口量为11.4万吨，环比下降25%。

四、需求端分析

• 下游加工企业开工率：上周微涨0.1个百分点至62.3%，型材及原生合金略有回升，线缆板块继续向好，其余板块消费疲弱。
• 出口表现：6月未锻轧铝及铝材出口61万吨，环比增加4.5万吨，刷新2022年8月以来新高，上半年累计出口317.1万吨，同比增长13.1%。

五、库存与现货情况

• 铝锭铝棒总库存：下降两万余吨，其中铝锭社会库存上升0.5万吨至79.2万吨，铝棒社会库存下降0.7万吨至13.7万吨。
• 现货贴水：华东铝锭贴水70元，华南贴水180元，华南铝棒加工费小幅上升至400元附近。
• LME库存：减少3875吨，上期所铝库存增加3622吨，铝锭社会库存微降，铝棒社会库存亦有小幅下降。

六、氧化铝市场分析

• 氧化铝价格反弹：2409合约收盘于3713元，周涨幅1.45%。
• 进口矿增长：6月进口铝土矿1333万吨，同比增长15.4%，1-6月累计增长7.4%。
• 净出口量提升：6月净出口12万吨，环比5月大幅增加。
• 运行产能：氧化铝运行产能达8750万吨，环比增加145万吨，主要由山西信发、交口信发、致轩新材料、华银铝业贡献。
• 库存水平：氧化铝行业库存处于极低水平，电解铝厂有较高补库诉求，短期供需仍偏紧。
• 中长期展望：氧化铝利润有收缩压力，建议逢高沽空，但短期现货价格维持在3900元上方，期货贴水较大，或维持3600-3900元区间波动。

操作评级

图表与数据支持

• 图1：内外盘铝价格走势，显示沪铝与伦铝价格均呈下跌趋势。
• 图2：沪铝期货收盘价（活跃合约），反映价格持续回落。
• 图3：铝锭现货走势，显示现货贴水扩大。
• 图5：LME铝升贴水（0-3），近期有所回升。
• 图7：沪伦比，反映内外盘价格联动性。
• 图9-11：库存变化趋势，显示铝锭与铝棒库存波动。
• 图12-16：社会库存与出库量，反映市场供需关系。
• 图17-22：铝加工企业开工率，显示部分板块需求回暖。
• 图23-27：产量与消费数据，反映行业运行情况。
• 图29-31：进出口与废铝进口量，显示供应端变化。
• 图33-36：铝土矿与辅料价格，反映原材料成本。
• 图37-39：成本与利润变化，显示行业成本压力。

总结

沪铝当前处于回调阶段，基本面未有明显改善，库存高于往年同期，需求端改善有限。短期受淡季拖累，中期供需矛盾不大，年内累库压力不强。技术指标出现超卖信号，或继续向下测试年线，建议观望等待低买机会。氧化铝市场则呈现反弹迹象，净出口量增加，运行产能接近高位，短期供需偏紧，中长期利润有收缩压力，建议逢高沽空。整体来看，铝及氧化铝市场均存在操作机会，但需密切关注政策与数据变化。