20240722-国投安信期货-沥青周报_供需双弱延续_底部存在支撑_11页_4mb

沥青周报总结

核心内容概述

本周沥青市场呈现供需双弱态势，价格持续承压，但底部支撑仍存。SC原油主力合约2409周内下跌3.5%至597.4元/桶，BU沥青主力合约2409下跌1.47%至3563元/吨。沥青期货及现货价格整体下行，但部分区域价格有所回升。沥青加工利润仍处深度亏损，炼厂开工率维持低位，市场需求疲软，但三季度季节性回升预期仍在。

主要观点

1. 成本端分析

• 稀释沥青贴水估价：7月贴水估价为-13~-12美元/桶，8月预计为-13~-12.5美元/桶，较此前预期有所提升。
• 加工利润：当前沥青加工利润约为-800元/吨（不考虑抵税），成本端压力有所缓解，但整体仍处亏损状态。

2. 供应端分析

• 炼厂排产：今年6、7月炼厂供应出现逆季节减产，地炼7月排产计划降至110万吨，为近年来同期低位。
• 开工率：山东、华东、华南等主要区域炼厂开工率持续承压，三季度一次装置开工率预计难以显著提升。
• 库存去化：54家炼厂库存量为116万吨，104家贸易商库存为270万吨，整体库存延续去库趋势。

3. 需求端分析

• 道路需求：今年公路里程增量较过去三年均值下滑明显，1-6月新增专项债发行进度迟缓，道路需求暂无亮点。
• 防水需求：2024年房地产竣工进入下行期，预计防水沥青需求将逐步走弱。
• 季节性回升：尽管需求同比转弱，但三季度季节性回升预期仍在，7月以来周度销量均值达40万吨，环比提升8.2%。

4. 市场走势

• 期货价格：BU沥青主力合约本周下跌53元至3563元/吨，SC原油下跌21.6元至597.4元/桶。
• 现货价格：华东现货均价上涨1.1%至3685元/吨，山东现货均价微跌0.1%至3585元/吨，其他区域价格波动较小。
• 价差走势：BU-SC裂解价差维持低位，期现价差有所收窄，部分区域价差出现反弹。

5. 行情展望

• 短期走势：沥青价格在原油下跌背景下进一步承压，但底部支撑存在。
• 中长期趋势：若供应进一步负反馈，沥青价格可能继续下行；若需求季节性回升，价格或止跌企稳。
• 操作建议：当前市场趋势不明确，操作可操作性较弱，建议以观望为主。

关键信息汇总

价格表现

• BU主力收盘价：3563元/吨，周跌幅1.47%
• SC主力收盘价：597.4元/桶，周跌幅3.5%
• 山东现货均价：3585元/吨，周跌幅0.1%
• 华东现货均价：3685元/吨，周涨幅1.1%
• 华南现货均价：3695元/吨，周涨幅0.4%

库存情况

• 全国炼厂+贸易商库存：整体延续去库趋势，各区域库存周增速普遍为负，仅华南库存周增速为正。
• 全国54家炼厂库存：116万吨
• 全国70家贸易商库存：270万吨

产量与出货

• 全国沥青周度出货量：约979万吨，同比减少271万吨（-21.6%）
• 7月周度销量均值：40万吨，环比提升8.2%
• 全国周度产量：数据未明确，但炼厂开工率整体偏低

需求变化

• 道路沥青消费量：受公路建设投资放缓影响，需求疲软
• 防水沥青消费量：受房地产竣工下行影响，需求预计走弱
• 专项债发行：1-6月新增专项债发行进度迟缓，对道路需求形成压制

操作评级

• 沥青：★☆☆，表示偏多/空，趋势驱动存在，但可操作性不强

数据来源

• 期货与现货价格：卓创、Reuters、Wind
• 开工率与产量：我的钢铁网
• 消费量与专项债发行：百川盈孚、同花顺iFind
• 库存数据：我的钢铁网、Wind

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