20181008-川财证券-川财研究每日晨报__行下调准备金率_保障流动性合理充裕_9页_541kb

报告摘要

文档总结

核心内容概述

本文档为一份宏观经济分析报告，内容涵盖货币政策调整、行业动态、热点新闻及风险提示等多个方面，旨在为投资者提供市场洞察与决策参考。

宏观策略分析

事件概述

中国人民银行于2018年10月15日宣布下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行及外资银行人民币存款准备金率1个百分点，并不再续作当日到期的中期借贷便利（MLF）。

主要观点

降准规模超出预期：此次降准为本年度第四次定向降准，幅度为1个百分点，超出市场预期，表明央行有进一步降低准备金率的可能。
准备金率仍偏高：中国大型银行的法定存款准备金率为17%，远高于发达国家，不利于金融系统的健康发展。
控制MLF总量：通过降准置换MLF，有助于降低银行资金成本，增强金融系统稳定性，为实体经济注入合理充裕的流动性。
资金成本下降：此次降准预计可降低1.2万亿银行资金成本约1.31%，缓解银行负债端压力，降低风险偏好。
货币政策稳健中性：央行保持货币政策稳健中性目标，通过降准释放约7500亿元增量资金，但释放规模低于2017年10月的7100亿+1425亿+800亿的总和。

关键信息

MLF余额：从4.9万亿增至5万亿以上，央行通过降准控制其总量。
利率对比：MLF利率为3.3%，公开市场逆回购年化收益率为2.7%，法定存款准备金利率为1.62%。
释放资金：预计释放约7500亿元增量资金，用于支持实体经济发展。
后续展望：若经济运行平稳，预计存款准备金率仍有调低空间。

行业动态

农林牧渔

生猪价格：国庆节前因需求旺盛，全国生猪均价稳中有涨，但疫区省份如河南、东北价格走弱。
非洲猪瘟疫情：辽宁营口市排查出非洲猪瘟疫情，已启动应急响应机制，对生猪进行无害化处理。
中长期趋势：疫情及环保因素限制生猪产能增长，猪周期底部有望加速出现。
推荐标的：关注具备成长性的龙头企业，如温氏股份（300498）、牧原股份（002714）。

食品饮料

白酒估值：白酒板块PE（TTM）从38倍回落至27倍，处于历史估值中枢下方。
短期影响：消费板块估值仍受压制，白酒估值处于消化阶段。
中期展望：部分优质白酒公司估值回落至价值投资区间，待消费数据回暖可能迎来估值提振。
长期趋势：白酒行业周期性弱化，成长更为平稳，建议关注具备品牌壁垒、良好激励机制和执行力的企业。

热点新闻

证监会推出“小额快速”并购重组审核机制

政策背景：为激发市场活力，证监会简化行政许可流程，90%以上的并购重组交易无需证监会审核。
新机制：针对不构成重大资产重组的小额交易，直接由上市公司并购重组审核委员会审议，缩短审核时间。

国务院部署棚户区改造工作

棚改进展：截至2018年9月，全国已开工棚改534万套，占全年任务的92%以上。
民生意义：棚改是重大民生工程，对改善住房条件、扩大有效需求有积极作用。

辽宁营口市非洲猪瘟疫情

疫情情况：10月8日，辽宁营口市大石桥市、老边区排查出非洲猪瘟疫情，共存栏生猪3358头，发病334头，死亡93头。
应对措施：启动应急响应机制，封锁、扑杀、无害化处理、消毒等措施已落实，疫情得到有效控制。

风险提示

宏观经济不达预期：如外部市场出现黑天鹅事件，或主要工业原料价格超预期调整，可能影响经济运行。
政策执行不达预期：环保政策在地方落实不到位，可能导致需求下滑，影响相关公司业绩。
下游需求持续低迷：若下游行业产销量低于预期，将对整体行业造成明显影响。

分析师声明与评级

分析师声明：分析师具备证券投资咨询执业资格，报告内容基于合法合规信息，独立、客观出具。
评级标准：
- 证券投资评级：以报告发布后6个月内证券的绝对收益为标准，分为买入、增持、中性、减持。
- 行业投资评级：以行业相对市场基准指数的收益为标准，分为买入、增持、中性、减持。

重要声明

版权与使用：报告版权归川财证券所有，未经书面许可不得翻版、复制、发表、引用或再次分发。
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总结

本文档为一份宏观与行业研究晨报，重点分析了中国人民银行下调存款准备金率的政策背景、目的及影响，同时涵盖了农林牧渔、食品饮料等行业的动态及热点新闻，如证监会“小额快速”机制、国务院棚改部署、辽宁营口非洲猪瘟疫情等。报告指出，当前货币政策保持稳健中性，但存在进一步宽松的可能；行业方面，白酒板块估值处于低位，农林牧渔受疫情及环保政策影响，行业周期底部或将到来。同时，报告提醒投资者注意宏观经济、政策执行及下游需求等风险因素。

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