20210402-中财期货-EB投资策略周报_春检冲抵新增供应_内需回暖_EB延续偏强_7页_1mb
报告摘要
苯乙烯市场周报总结
核心内容与主要观点
短期与中期走势
- 短期走势：震荡偏强
- 中期走势：震荡
- 操作建议：正套持有
市场逻辑
- 供应端：中化泉州与中海壳牌苯乙烯装置陆续投产，4月负荷逐步提升，5月有望接近满产。
- 检修影响：中海油、旭阳、利安德等企业开始春季检修，前期检修装置需至中下旬恢复，未来两周净供应量下降。
- 需求端：下游工厂节后提货首次回暖，终端家电进入传统旺季，4月排产环比增加。
- 内外盘关系：今年多数时间处于进口倒挂状态，3月中旬出口发船显著增加。
- 成本与利润：非一体化成本处于合理区间下沿，短期仍有上涨空间；但中期受新装置满产影响，存在风险。
- 进口利润：当前进口利润为负，进口量难有提升，预计4-5月仍维持倒挂。
关键信息
库存与到货情况
- 江苏库存：3月29日库存总量12万吨，环比下降2.8万吨；内需提升明显，提货7万吨，可贸易量11.3万吨，环比下降2.9万吨。
- 华南库存：降至1.7万吨，库存总量与下游库存快速去化至历史极低水平。
- 港口库存：华东港口纯苯库存维持低位，港口保持去库趋势。
装置动态
- 国产装置：中海油大榭36万吨/年装置3月31日检修，预计45天；旭阳30万吨/年装置计划4月5日检修；利安德巴赛尔35万吨/年装置4月1日检修。
- 新增投产：中化泉州45万吨/年装置已投料，3月26日出合格品；中海壳牌二期70万吨/年装置计划3月底投产，传闻已出产品；宁波华泰盛富45万吨/年装置预计5月产出；山东菏泽中信国安20万吨/年装置计划下半年投产。
成本端分析
- 国际油价：EIA库存降幅不及预期，美原油产量创三个月新高，OPEC+计划5月逐步增产，市场对需求恢复预期乐观。
- 乙烯与纯苯价格：东北亚乙烯价格1061美元/吨，华东纯苯价格6580元/吨，环比上涨345元/吨。
- 非一体化成本：8335元/吨（加工费800），生产利润690元/吨，处于合理区间下沿。
下游表现
EPS（聚苯乙烯）
- 周度开工率63.57%，环比提升4.99%
- 周产量约7.12万吨，成品库存2万吨，环比下降0.8万吨
- 市场窄幅偏强，部分下游适量入市补货，但整体需求欠佳，货源消化偏慢
- 江阴见龙普通料出厂价10300元/吨，环比上涨300元/吨；阻燃料出厂价10600元/吨，环比上涨300元/吨
PS（聚苯乙烯）
- 周度开工率73%，环比提升5%
- 周产量约5.86万吨，成品库存8.14万吨，环比下降1.1万吨
- 市场止跌上涨，幅度130-300元/吨，原料上涨带动价格小幅上涨
- 商家低位放量成交，报盘跟涨，但买盘追高情绪谨慎，中小下游接受度下降
ABS（丙烯腈-丁二烯-苯乙烯共聚物）
- 周度开工率101%，环比下降1%
- 周产量约8.12万吨，成品库存20.1万吨，环比下降0.7万吨
- 市场价格大幅上涨，涨幅100-700元/吨，贸易商与终端刚需补货
- 价格上涨后市场对高价货抵触，采购意愿下降，价格涨幅有限
- 韩国、台湾货流向欧洲增多，进口量减少，导致供应减少，价格维持高位震荡
风险提示
- 国际油价大幅波动（利多或利空）
- 新冠疫苗效果不及预期或接种缓慢（利空）
- 装置开工不稳（利多）
重点关注
- 疫情发展
- 装置检修情况
- 库存变化
- 到港情况
行情回顾
- 上周苯乙烯2105合约运行区间8165-8986，收于8913元/吨，周涨幅7.74%
- M05-M06月差+324元/吨，周涨幅150元/吨
- 华东现货价格9130-9210元/吨，周涨幅5.9%
- 4/5月纸货进口利润为-188/-267元/吨，进口倒挂
数据概览
表1：苯乙烯产业链价格监控（截至周四）
| 项目 | 单位 | 现值 | 5交易日前 | 周涨跌 | 周涨跌幅 | 20交易日前 | 月涨跌 | 月涨跌幅 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| EB连一 | 元/吨 | 8714 | 8260 | 454 | 5.5% | 9375 | -350 | -3.7% |
| EB连二 | 元/吨 | 8424 | 8273 | 151 | 1.8% | 8650 | -315 | -3.6% |
| EB连三 | 元/吨 | 8279 | 8104 | 175 | 2.2% | 8650 | -315 | -3.6% |
| 华东现货 | 元/吨 | 9025 | 8525 | 500 | 5.9% | 9375 | -350 | -3.7% |
| SC原油 | 元/桶 | 393.4 | 380.6 | 12.8 | 3.4% | 421.20 | -27.8 | -6.6% |
| 乙烯美金 | 美元/吨 | 1061 | 1051 | 10 | 1.0% | 1201 | -140 | -11.7% |
| 纯苯 | 元/吨 | 6550 | 6235 | 315 | 5.1% | 6595 | -45 | -0.7% |
| 非一体化成本 | 元/吨 | 8335 | 8052 | 282 | 3.5% | 8650 | -315 | -3.6% |
| 生产利润 | 元/吨 | 690 | 473 | 218 | - | 555 | 135 | - |
| 进口利润 | 元/吨 | 65 | -119 | 184 | - | -103 | 167 | - |
表2：苯乙烯下游主要行业开工变化
| 下游 | 3月4日 | 3月11日 | 3月18日 | 3月25日 | 4月1日 | 周环比 | 月环比 | 月均 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| EPS | 65 | 57 | 61 | 59 | 64 | 9% | -2% | 61 |
| PS | 79 | 76 | 71 | 70 | 73 | 5% | -7% | 74 |
| ABS | 102 | 102 | 101 | 101 | 101 | -1% | -2% | 102 |
| UPR | 25 | 32 | 35 | 35 | 35 | 0% | 40% | 32 |
| SBR | 63 | 62 | 64 | 64 | 64 | 0% | 2% | 63 |
| 加权开工 | 76 | 73 | 73 | 71 | 74 | 3% | -3% | 73 |
行业动态
汽车行业
- 2020年上半年销量触底回升，自7月起环比持续增加
- 2021年2月销量预估145.2万辆，环比下降42%，同比增长370%
- 1-2月销量累计同比增长76.8%
- 预计2021年销量2600万辆，同比增长4%，较前值8.9%有所下调
- 芯片问题影响制造稳定性
家电行业
- 4月冰箱计划排产量601万台，环比增加2.39%，同比增长6.47%
- 4月空调样本计划排产量1563万台，环比增加10.62%，同比增长52.49%
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