20210406-中财期货-EB投资策略月报_春检冲抵新增供应_内需回暖_EB延续偏强_7页_1mb

苯乙烯市场分析总结（2021年4月6日）

核心观点与策略推荐

• 短期走势：震荡偏强
• 中期走势：震荡
• 操作建议：正套持有

核心逻辑

• 供应端：中化泉州与中海壳牌产品逐步投放市场，4月负荷提升，5月有望接近满产。近期中海油、旭阳、利安德等企业开始春季检修，预计中下旬恢复，未来两周市场净供应量下降。
• 需求端：节后下游工厂提货回暖，终端家电排产环比增加，进入传统旺季。非一体化利润处于合理区间下沿，短期仍有上涨空间，但中期面临新装置满产压制。
• 内外盘：今年多数时间处于进口倒挂，3月中旬出口发船显著增加。内需提升带动现货市场走强，可贸易量下降，库存快速去化至历史低位。
• 成本端：纯苯与乙烯价格偏强，苯乙烯非一体化成本为8335元/吨，加工费800元，装置利润690元/吨，处于合理区间下沿。

重点关注事项

• 疫情发展：对终端需求和供应链稳定性产生影响。
• 装置检修：中海油大榭、旭阳、利安德等装置检修，短期供应减少。
• 库存变化：江苏库存降至12万吨，华南库存降至1.7万吨，整体库存水平处于历史低位。
• 到港情况：进口货到港量维持在4万吨左右，进口利润为负，进口量难有明显提升。

供应与库存动态

国产装置动态

• 上周开工率86%，环比微增0.2%。
• 中海油大榭36万吨/年装置3月31日检修，预计45天。
• 唐山旭阳30万吨/年装置计划4月5日检修，预计15天。
• 宝来利安德巴赛尔石化有限公司35万吨/年装置4月1日检修，预计20天。
• 新增投产装置包括中化泉州45万吨/年装置、山东弘润12万吨干气法装置、中海壳牌二期70万吨/年装置等。

库存变化

• 江苏地区库存总量12万吨，环比减少2.8万吨。
• 华东现货价格9130-9210元/吨，环比上涨500元/吨。
• 4月下报价9130-9160元/吨，5月下8920-8940元/吨，6月下8595-8810元/吨。
• 美金货源4/5月纸货1230/1210美元/吨，折合9388/9237元/吨，进口利润为-188/-267元/吨。

下游需求边际改善

EPS（聚苯乙烯）

• 周度开工率63.57%，环比提升4.99%。
• 周产量7.12万吨，成品库存2万吨，环比减少0.8万吨。
• 市场窄幅偏强，部分下游适量入市补货，但整体需求欠佳。

PS（聚苯乙烯）

• 周度开工率73%，环比提升5%。
• 周产量5.86万吨，成品库存8.14万吨，环比减少1.1万吨。
• 市场止跌上涨，幅度130-300元/吨，商家低位放量成交，报盘跟涨。

ABS（聚氨酯）

• 周度开工率101%，环比微降1%。
• 周产量8.12万吨，成品库存20.1万吨，环比减少0.7万吨。
• 国内ABS市场价格大幅上涨，涨幅100-700元/吨，终端刚需补货带动成交放量，但高价货接受度下降，市场维持高位震荡。

行业展望

汽车行业

• 2021年2月销量预估145.2万辆，环比下降42%，同比增长370%。
• 1-2月销量累计同比增长76.8%，预计全年销量2600万辆，同比增长4%，较前值下调。

家电行业

• 4月冰箱计划排产量601万台，环比增加2.39%，同比增长6.47%。
• 4月空调样本计划排产量1563万台，环比增加10.62%，同比增长52.49%。

风险提示

1. 国际油价大幅波动：可能对成本端和整体市场情绪产生影响。
2. 新冠疫苗效果不及预期或接种缓慢：可能抑制终端需求复苏。
3. 装置开工不稳：可能影响供应端，导致价格波动。

数据支持

• 图1：苯乙烯华东市场价格走势
• 图2：苯乙烯主力合约与基差走势
• 图3：苯乙烯开工率
• 图4：苯乙烯华东库存
• 图5：成本端纯苯与乙烯价格走势
• 图6：苯乙烯非一体化利润
• 图7：乙烯、纯苯加工费
• 图8：纯苯华东港口库存
• 图9：苯乙烯月度进口量
• 图10：苯乙烯CFR中国-华东进口利润
• 图11：苯乙烯下游产品价格
• 图12：苯乙烯下游行业利润
• 图13：汽车销量及增速
• 图14：冰箱产量及增速

分公司信息

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