20210402-建信期货-聚烯烃月报_新增投产与集中检修并存_10页_1mb

聚烯烃月报总结（2020年4月2日）

核心内容概述

本报告为建信期货能源化工研究团队发布的2021年3月聚烯烃市场分析，重点围绕价格走势、供应与需求、库存变化、企业利润以及后市展望等方面展开，旨在为投资者提供市场动态和操作建议。

主要观点

价格走势

• 3月聚烯烃：整体呈现高位盘整后震荡下行的趋势。
• 市场情绪：春节后宏观情绪转暖，资金涌入宏观市场，推动聚烯烃价格上行。
• 下游反应：由于价格过快上涨，终端下游抵触情绪明显，市场转为观望。
• 价格回落：3月下旬期价弱势下行，月底交投氛围未明显改善。

供应与检修

• 检修情况：3月国内多家石化企业装置停车检修，包括九江石化、抚顺石化、燕山石化、广石化、上海石化等。
• 检修影响：检修对市场影响仍有限，但聚丙烯（PP）将逐步进入检修旺季。
• 新增产能：2021年二季度聚乙烯（PE）和聚丙烯（PP）均将有新增产能，预计对供应端带来压力。

库存变化

• 石化库存：截至3月31日，两油库存为80.5万吨，较去年同期下降31.49%。
• 库存去化：3月库存去化速度较慢，但未出现明显累积，主要由于下游接货意愿不强。

企业利润

• 利润情况：3月各制法PP利润均有所上涨，其中煤制PP利润涨幅最大。
• 油制PP：油制PP利润小幅上涨268元/吨至1928元/吨。
• PE利润：油制PE利润高于煤制PE，油制PE利润为2297元/吨，煤制PE利润为1914元/吨。

下游需求

• PE下游开工：整体开工率在57%，其中农膜开工率40%，管材开工率40%，包装膜66%，中空49%，注塑79%。
• PP下游开工：塑编、BOPP开工负荷在60%，整体需求疲软，以刚需取货为主。

关键信息

供应端

• 新增产能：二季度PE新增产能544万吨，国内总产能将达到2885万吨/年。
• PP新增产能：宁波福基、中韩二期4月投产，PE也有投产计划。
• 检修影响：3月PP检修损失量环比增加，预计4月检修力度加大，损失量约20万吨。

需求端

• 农膜需求：3月农膜需求涨幅12%，但4月需求预期下降，支撑力度减弱。
• 管材需求：预计保持上行，注塑、BOPP开工负荷维持稳定。
• 整体需求：受成本压力影响，下游采购积极性不高，主要依赖刚需取货。

成交与市场氛围

• 成交清淡：3月市场成交清淡，部分仓库出现爆仓现象。
• 出口情况：1-2月PP进口量下降，但出口量增加，受美国寒潮及中东、东南亚检修影响。

成本与油价

• 油价波动：3月下旬国际油价回调，布伦特原油回落至60-65美元/桶。
• 成本支撑：油价对聚烯烃成本端支撑有限，前期利好已消化。

后市展望

• 二季度展望：PP、PE供应端或阶段性改善，但中长期仍承压。
• 操作建议：整体震荡偏弱，建议临近换月谨慎操作。
• 风险提示：油价波动、装置检修。

图表与数据

• 图表1：L05合约收盘及涨跌幅（元/吨）
• 图表2：PP01合约收盘及涨跌幅（元/吨）
• 图表3：L基差（元/吨）
• 图表4：PP基差（元/吨）
• 图表5：国际原油期货主力合约（美元/吨）
• 图表6：L-PP合约价差（元/吨）
• 图表7-10：PE与PP月度检修损失量及季节性变化
• 图表11-14：两油库存、PE总库存、PP总库存
• 图表15-16：PE与PP各制法毛利（元/吨）
• 图表17-22：PE农膜、注塑、BOPP、管材开工负荷及原料库存

操作建议

• 整体趋势：震荡偏弱，关注投产兑现情况。
• 具体建议：激进者可逢高空09合约，临近换月谨慎操作。
• 风险提示：油价波动及装置检修是主要风险因素。

研究团队联系方式

• 研究员：彭婧霖、李捷（CFA）、任俊弛、郑玮、彭浩洲
• 联系方式：
  • 彭婧霖：021-60635740 / pengjl@ccbfutures.com
  • 李捷：021-60635738 / lijie@ccbfutures.com
  • 任俊弛：021-60635737 / renjc@ccbfutures.com
  • 郑玮：021-60635570 / zhengw@ccbfutures.com
  • 彭浩洲：021-60635727 / penghz@ccbfutures.com

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