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华联期货橡胶周报总结（20240707）

宏观观点

全球信用货币贬值，赤字率高企，呈现滞涨预期，文华商品指数筑底后承压回调，后受支撑。国内2024年政策力度较大，美元高利率环境有硬着陆风险，国内经济相对稳定。

供应端

进入产量爬升季节，但天气扰动导致上量缓慢；东南亚原料价格开始松动，加工厂利润继续低迷。高价可能刺激产出，产能拐点将在本年割胶季验证；气候指标支持厄尔尼诺后拉尼娜，后期天气或不利产量，影响2024年后期价格。

库存情况

青岛库存去库进入尾声，NR仓单达五年最高位，RU仓单居五年中位；顺丁库存处于三年低位。合成胶厂库存大幅回落至两年低点，贸易商库存再回落；全钢胎和半钢胎成品库存连续两个月累库，市场供应压力增加。

需求端

需求疲软，地产困境反转难度大，政策虽放松但效果待观察。2024年6月重卡销量74万辆，环比下降5%，同比下滑14%；乘用车销量一般，价格战加剧观望情绪。海外汽车销量震荡偏弱，全球经济受美元高利率持续承压，基建投资和水泥产量数据偏弱，房地产新开工持续疲软。

策略建议

短期供给增加需求减弱，中期需观察高价刺激产出和产能变化；基于厄尔尼诺和产能拐点，择机逢低做多，四季度季节性可能强势。参考支撑区间NR 11000-11500，短期压力较大。

风险点

天气变化、汽车产销数据、宏观资金面和行业政策不确定性，可能影响价格波动。