20220829-光大证券-伟思医疗-688580.SH-2022年中报点评_疫情拖累短期业绩_持续推动_一体两翼_战略升级_3页_738kb

伟思医疗 (688580.SH) 2022年中报总结

核心内容

伟思医疗于2022年发布半年报，显示其业绩受到疫情拖累，但公司持续推动“一体两翼”战略升级，保持创新能力和市场竞争力。

主要观点

• 业绩表现：2022年上半年实现营业收入1.34亿元，同比减少29.94%；归母净利润0.38亿元，同比减少44.70%；扣非归母净利润0.27亿元，同比减少53.09%。经营性净现金流为85.49万元，同比大幅下降97.96%。EPS为0.56元，业绩略低于市场预期。
• 季度表现：2022年Q2收入和净利润环比改善，但同比仍大幅下滑。利润端降幅大于收入端，主要由于销售和管理费用率上升，尽管实际期间费用同比下降4.28%。
• 战略升级：公司以磁刺激产品为主体，以康复机器人和医美能量源产品为“两翼”，推动产品战略升级。新产品如下一代盆底磁刺激、心越II生物反馈仪、X-locom200/300康复机器人等已陆续取得注册证并进入上市阶段。
• 研发投入：尽管营收承压，但研发投入同比增长16.51%至3276万元，持续丰富产品管线和技术储备。1H22新增授权专利18项，其中发明专利6项，新增国内第二/三类医疗器械注册证6项。
• 组织优化：公司新增运动康复和医美两个事业部，扩充销售队伍并优化激励机制，发布限制性股票激励计划，以增强核心团队凝聚力和企业竞争力。
• 盈利预测与估值：考虑到疫情对业绩的影响，公司下调2022-2023年净利润预测至1.96/2.43亿元，新增2024年预测为3.00亿元。当前股价对应2022-2024年PE为19/15/12倍，评级为“增持”。

关键信息

财务指标

费用率

风险提示

• 康复科建设放缓
• 新产品研发失败或市场推广不利
• 安全事故风险

估值与评级

• 当前股价：54.29元
• 评级：增持
• PE：19/15/12倍（2022-2024年）
• PB：2.3/2.1/1.9倍（2022-2024年）

战略布局

• 产品战略：磁刺激产品为主体，康复机器人和医美设备为“两翼”
• 研发投入：持续增长，推动技术储备和产品迭代
• 组织优化：设立新事业部，优化激励机制，提升市场竞争力

结论

伟思医疗在2022年上半年受疫情影响，业绩承压，但通过战略升级和研发投入，保持了较强的创新能力。公司积极布局康复机器人和医美设备等高成长赛道，未来有望受益于行业增长和政策红利，实现恢复式增长。尽管当前PE较低，但考虑到其成长性和技术优势，仍维持“增持”评级。