20220428-国盛证券-伟思医疗-688580.SH-2021业绩符合预期_2022Q1阶段承压_一体两翼发展可期_3页_638kb

伟思医疗（688580.SH）总结

核心内容

伟思医疗是一家专注于医疗器械领域的公司，尤其在盆底及产后康复器械细分市场占据领先地位。公司2021年业绩表现良好，2022年第一季度因疫情及战略升级导致阶段性承压，但整体发展趋势积极，未来发展潜力较大。

主要观点

• 2021年业绩符合预期：公司全年实现营业收入4.30亿元，同比增长13.66%；归母净利润1.78亿元，同比增长23.77%。剔除股份支付费用影响后，归母净利润增长显著，达到36.42%。
• 磁刺激产品快速放量：磁刺激产品首次成为公司第一大销售品类，收入达1.69亿元，同比增长67.6%，验证了该产品在纳入临床指南后的市场潜力。
• 2022Q1承压：受疫情影响及研发投入加大影响，公司营业收入和净利润均出现下降，但剔除股份支付费用后仍保持一定增长。
• “一体两翼”发展战略：公司以磁刺激产品为核心，同时拓展康复机器人和医美能量源产品，构建全面领先的产品矩阵，推动业务向康复全场景及医美能量源器械赛道升级。
• 盈利预测乐观：预计2022-2024年公司归母净利润分别为2.34亿元、3.08亿元、4.07亿元，分别同比增长31.5%、31.8%、32.0%。未来三年PE估值逐步下降，分别为14.5x、11x、8.3x，显示市场对其成长性的认可。

关键信息

财务表现

研发投入与战略

• 2021年研发投入达6352万元，同比增长85.26%，期末研发人员161人，同比增长28.8%。
• 公司持续加大研发投入，推动产品管线扩展，以磁刺激产品为主体，康复机器人和医美能量源产品为“两翼”，构建全面领先的产品矩阵。

风险提示

• 疫情影响经营；
• 新品推广不及预期；
• 行业竞争加剧；
• 技术人才流失风险。

投资评级

• 投资建议：维持“买入”评级；
• 评级标准：相对同期基准指数涨幅在15%以上。

总结

伟思医疗在2021年实现了收入和利润的快速增长，尤其是磁刺激产品成为新的增长点。尽管2022年第一季度受疫情影响和战略升级影响，业绩承压，但公司未来增长可期。随着盆底产康业务在磁电联合下恢复增长，以及新产品陆续上市，公司有望实现持续增长。公司具备品牌、学术、临床、渠道和售后服务等综合竞争优势，研发投入持续增加，推动产品线扩展和长期增长空间。未来三年，公司盈利预测乐观，估值逐步下降，显示市场对其成长性的认可。