食品饮料行业深度报告_行业稳增长_白酒拔头筹_20页_1mb

食品饮料行业深度分析报告总结

核心内容概述

本报告分析了2016年全年及2017年第一季度食品饮料行业的整体表现与各子行业的发展情况。整体来看，行业在2016年实现营收4542.86亿元，同比增长9.85%；归母净利润597.97亿元，同比增长11.25%。2017年一季度，行业营收与净利润分别同比增长14.23%和19.19%，显示出行业复苏态势。

主要观点与关键信息

1. 行业总体回顾

• 2016年表现：食品饮料行业整体营收增长9.85%，归母净利润增长11.25%，其中肉制品、食品综合和白酒增速最快。
• 2017年一季度表现：行业营收增长14.23%，归母净利润增长19.19%，白酒和啤酒表现尤为突出。
• 机构配置：机构对食品饮料板块的配置占比为3.05%，仍低于标配值3.67%，但持续上升。
• 估值情况：行业整体市盈率为30.97X，处于历史相对低位，白酒子行业市盈率最高，为28.39X。

2. 白酒行业：龙头领跑，行业强势复苏

• 2016年复苏表现：白酒行业营收和净利润分别增长13.90%和11.17%。
• 2017年一季度表现：行业营收增长19.26%，净利润增长23.08%，高端品牌价格持续上涨。
• 提价策略：2016年白酒企业普遍提价，如茅台、五粮液、泸州老窖等，提价幅度较大，显示行业回暖。
• 预收款情况：多数酒企预收款增长显著，表明市场需求强劲。
• 投资建议：高端白酒如茅台、五粮液、泸州老窖等是本轮复苏的主要受益者，次高端品牌如沱牌舍得、水井坊等也值得关注。

3. 啤酒行业：价格战临近尾声，市场集中度提升

• 2016年表现：啤酒行业营收下降5.70%，净利润下降27.01%，行业整体承压。
• 2017年一季度表现：行业营收增长18.41%，净利润增长26.66%，销售费用率下降4.08个百分点。
• 市场集中度：CR5达到73.7%，华润、百威、青岛、燕京、嘉士伯等巨头市场占有率提升。
• 产品结构升级：高端啤酒占比上升，企业开始注重产品升级和利润端。

4. 葡萄酒行业：进口冲击持续，行业承压

• 2016年表现：葡萄酒行业营收增长9.3%，净利润下降1.4%，进口酒对行业形成较大压力。
• 2017年一季度表现：行业营收增长12.0%，净利润增长7.1%，但除张裕外，其他企业仍处微利或亏损状态。
• 进口替代：进口葡萄酒数量和金额持续增长，国内葡萄酒企业面临更大挑战。
• 毛利率与净利率：行业毛利率和净利率持续下降，需关注产品结构优化。

5. 调味品行业：收入利润增速加快，毛利率有望提升

• 2016年表现：调味品行业营收增长10.41%，净利润增长28.96%，行业复苏明显。
• 2017年一季度表现：行业营收增长16.3%，净利润增长29.5%，受益于餐饮消费增长。
• 行业集中度：中国调味品行业集中度低，未来提升空间大。
• 投资建议：关注海天味业、中炬高新、恒顺醋业等龙头企业。

6. 乳品行业：国际原奶价格回升，行业仍处底部

• 2016年表现：乳品行业营收增长1.96%，净利润增长7.96%，行业整体复苏。
• 2017年一季度表现：行业营收增长5.11%，净利润增长10.63%，伊利股份表现突出。
• 原奶价格：国际原奶价格已脱离底部，国内价格也有所回升，国内外价差缩小。
• 行业展望：乳品行业仍有较大提升空间，需关注原奶价格走势及产品结构优化。

7. 肉制品行业：2017年或为拐点

• 2016年表现：肉制品行业营收增长19.4%，净利润增长6.0%，行业整体复苏。
• 2017年一季度表现：行业营收增长1.0%，净利润下降8.4%，受猪价影响。
• 猪价趋势：2017年猪价进入下降周期，对屠宰行业有利。
• 毛利率与净利率：毛利率下降，但随着猪价下行，行业盈利能力有望提升。

投资建议

1. 高端白酒龙头：茅台、五粮液、泸州老窖等是行业复苏的主要受益者，建议重点关注。
2. 次高端品牌：沱牌舍得、水井坊、山西汾酒等在性价比和市场拓展方面表现良好。
3. 调味品与食品综合企业：安琪酵母、桃李面包等在增长速度和市场扩张方面有较好表现。
4. 乳制品企业：伊利股份作为行业龙头，表现稳健，未来增长潜力大。
5. 屠宰行业：2017年可能成为行业拐点，关注双汇发展等企业。

风险提示

• 宏观经济下行：可能对整体消费能力产生负面影响。
• 食品安全事件：可能对行业信任度和盈利能力造成冲击。