食品饮料行业专题报告：酒企抗疫，谁拔头筹？浙商证券-13页_820kb

报告摘要

食品饮料行业专题报告总结：酒企抗疫，谁拔头筹？

核心内容

本报告分析了2020年2月新冠疫情影响下白酒行业的表现、趋势及企业应对策略，指出疫情对白酒消费短期有较大影响，但长期看不会改变行业集中化和高端化的发展逻辑。报告重点推荐五粮液、古井贡酒、今世缘等企业，并对行业趋势、板块表现及企业战略进行了深入解读。

主要观点

板块表现：
- 白酒板块整体表现平淡，高端龙头（如贵州茅台、五粮液）及大众光瓶酒（如顺鑫农业）相对抗跌；
- 当前估值水平较低，存在预期差，疫情结束后有望吸引资金关注；
- 行业进入传统淡季，终端动销尚未恢复，板块缺乏短期催化剂。
疫情对行业的影响：
- 疫情不改白酒行业长期逻辑，反而加速了行业集中度提升与消费升级趋势；
- 高端酒企与次高端地方酒企更易受益，其基本面稳健、品牌力强、渠道组织能力强；
- 预计二季度消费市场将逐步恢复，下半年进一步好转，补偿性消费将释放。
企业布局与战略调整：
- 各主流酒企在疫情下保持战略目标不变，聚焦高质量发展；
- 重点通过渠道优化、产品结构调整、营销创新等手段应对疫情影响；
- 营销团队能力强、产品布局前瞻性强的企业将在疫情后抢占市场份额。

关键信息

个股配置建议

短期持有：五粮液，基本面稳健，改革红利释放；
中期配置：古井贡酒、今世缘，恢复弹性最大，有望在疫情后消费反弹中抢占市场；
重点关注：五粮液、今世缘、古井贡酒、洋河股份；
相关标的：贵州茅台、山西汾酒。

酒企应对策略

贵州茅台：
- 维持年度目标不变，强调稳价、精准施策、渠道优化；
- 2月复工，上半年重点完成“双过半”任务；
- 酱酒市场布局持续，有望受益于酱酒热潮。
五粮液：
- 2月复工，执行“三个优化”和“三个转型”战略；
- 借助数字化控盘，维持经典五粮液批价高位；
- 与经销商形成“命运共同体”，营销执行力强。
泸州老窖：
- 2月复工，取消国窖1573和特曲配额，确保市场平衡；
- 国窖经销商回款完成全年任务40%~45%，渠道信心恢复；
- 特曲60、80版在四川省内表现良好。
山西汾酒：
- 聚焦次高端青花系列，提出“拔中高，控底部”战略；
- 全国化由聚焦江北市场转向江南华东市场；
- 次高端产品青花30定位600元价格带，市场成交价高于预期。
古井贡酒：
- 2月复工，执行“两个一切”策略，渠道政策调整；
- 古20终端成交价提高，渠道利润恢复；
- 湖北子公司黄鹤楼短期承压，省外市场有望翻倍增长。
今世缘：
- 推出“缘”助九条措施，稳定价格体系，促进终端动销；
- 次高端国缘系列在省内起势，省外市场推进“1+2+4”战略；
- 高端酱酒V9提前布局，有望受益于酱酒热。
洋河股份：
- 2月复工，推进“二次创业”，调整产品结构；
- 海之蓝、天之蓝系列进入调整期，短期受疫情影响；
- 梦6+团购表现良好，中长期增长动力仍在。