20170515-东北证券-食品饮料行业深度报告_行业稳增长_白酒拔头筹_22页_1mb

食品饮料行业深度分析报告总结

核心内容概览

食品饮料行业在2016年全年实现营业收入4542.86亿元，同比增长9.85%；实现归属于上市公司股东净利润597.97亿元，同比增长11.25%。2017年一季度，行业营收和净利润分别同比增长14.23%和19.19%，整体表现优于大盘。

主要观点

行业增长情况

• 白酒行业：2016年全年营收和净利润分别增长13.90%和11.17%，2017年一季度增长进一步提速，分别达到19.26%和23.08%。白酒龙头如茅台、五粮液、泸州老窖等表现尤为突出。
• 啤酒行业：2016年全年收入下降5.70%，净利润下滑27.01%。2017年一季度收入和净利润分别增长2.65%和26.66%，价格战逐渐接近尾声，市场集中度提升，CR5达到73.7%。
• 葡萄酒行业：2016年收入增长9.3%，净利润下降1.4%。2017年一季度收入增长12.0%，净利润增长7.1%。但整体仍受进口酒冲击，仅张裕表现较好。
• 调味品行业：2016年收入和净利润分别增长10.41%和28.96%。2017年一季度收入增长16.3%，净利润增长29.5%。随着消费升级，行业集中度有望提升，毛利率和净利率持续走高。
• 乳品行业：2016年收入增长1.96%，净利润增长7.96%。2017年一季度收入增长5.11%，净利润增长10.63%。国际原奶价格回升，行业复苏信号显现。
• 肉制品行业：2016年收入增长19.41%，净利润增长6.0%。2017年一季度收入增长1.0%，净利润下降8.4%。猪价下行带来成本压力缓解，但行业需求仍低迷，2017年或成为拐点。

市场表现

• 2016年申万食品饮料板块涨幅7.43%，跑赢大盘。
• 2017年一季度申万食品饮料板块涨幅9.55%，继续跑赢大盘。
• 白酒板块涨幅最大，2016年达29.07%，2017年一季度达17.08%。

机构持仓分析

• 机构对食品饮料板块的配置占比连续两个季度上升，目前为3.05%，仍低于标配值3.67%。
• 茅台、五粮液、伊利、泸州老窖等进入机构重仓榜单前20名，机构对白酒龙头和乳制品龙头较为青睐。

关键信息

重点公司表现

• 白酒：茅台、五粮液、泸州老窖、沱牌舍得、伊力特、水井坊、金徽酒等均实现收入和净利润双增长，其中茅台和五粮液表现尤为突出。
• 乳品：伊利股份在2016年实现收入603.1亿元，净利润增长22.24%；2017年一季度收入增长3.2%，净利润增长11.58%。
• 肉制品：双汇发展2016年收入增长15.9%，净利润增长3.3%；2017年一季度收入下降4.1%，净利润下降17.7%。
• 调味品：中炬高新、海天味业、恒顺醋业等表现良好，调味品板块2017年一季度净利润增速达29.5%。

行业趋势与投资建议

• 白酒：高端白酒价格持续上涨，次高端品牌通过性价比和产品升级抢占市场，预计2017年行业复苏将持续。
• 啤酒：行业价格战临近尾声，市场集中度提升，产品结构升级，行业利润有望回升。
• 葡萄酒：进口酒冲击持续，行业调整仍在进行中，张裕作为龙头表现相对较好。
• 调味品：行业集中度低，未来提升空间大，毛利率和净利率有望继续上升。
• 乳品：国际原奶价格回升，行业复苏信号显现，预计2017年行业景气度提升。
• 肉制品：猪价下行带来成本压力缓解，2017年可能成为行业拐点。

投资建议

1. 高端白酒龙头：茅台、五粮液、泸州老窖等，受益于行业复苏和提价策略。
2. 次高端白酒：沱牌舍得、水井坊、山西汾酒等，性价比优势明显。
3. 乳品龙头：伊利股份，受益于行业复苏和成本压力缓解。
4. 调味品企业：海天味业、中炬高新、恒顺醋业等，行业集中度提升趋势明显。
5. 肉制品企业：双汇发展，随着猪价下行，盈利能力有望提升。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响整体消费能力和行业增长。
• 食品安全事件：对行业信誉和市场需求造成冲击。