20240219-天风证券-天立国际控股-01773.HK-持续验证办学及成长实力_2页_213kb

报告摘要

天立国际控股（01773）总结

核心内容

天立国际控股（01773）近期在办学及升学方面取得显著成绩，进一步验证了其办学实力和成长潜力。公司不仅在传统高考升学领域表现优异，还在多元化升学路径上持续发力，展现出强大的教育服务能力与市场竞争力。

主要观点

办学实力突出：天立学校在2023年高考中取得优异成绩，录取清北等全球top50高校的学生达127人，本科率约83.5%，一本率约50.3%。
多元化升学成果显著：
- 兰州天立某同学获2024年甘肃省艺术联考器乐类第一名；
- 德阳天立学校在音乐类和美术与设计类统考中实现专业上线率100%，多名学生排名全省前列；
- 上海美达菲学校成功录取多所世界知名高校，包括UCL、澳洲八大名校、墨尔本大学、爱丁堡大学及香港大学等。
办学模式成熟且具有扩展性：天立教育已形成成熟的教学管理体系，具备较强的标准化输出能力，能够为其他学校提供管理服务。
轻资产运营模式拓展：公司根据政策变化和市场情况，逐步转向轻资产运营模式，尤其在二三线城市以租赁方式办学，以降低资金压力并提高市场渗透率。
业务增长空间明确：根据测算，天立现有校网容量最高可达20万人，截至2023年11月在校生约10万人，未来业务增长空间为100%。
托管业务潜力巨大：目前天立已托管7所学校，预计下学年托管签约将加快，公司可将立达课程服务、教育云平台、综合后勤等业务同步输出至托管学校，实现线上线下一体化发展。
盈利预测维持：公司预计FY24收入为32亿元，FY25收入为45亿元；调后净利分别为5.5亿元和8.5亿元，EPS分别为0.26元/股和0.40元/股，对应PE分别为13倍和9倍。
投资评级维持：天风证券维持“买入”评级，认为公司具备持续增长潜力。

关键信息

公司模式：从自建自营+补贴向轻资产运营转型，拓展托管业务。
市场表现：2023年在校生同比增长22%，其中高中同比增长44%。
财务数据：
- 港股总股本：2,154.00百万股；
- 港股总市值：8,012.88百万港元；
- 每股净资产：1.05港元；
- 资产负债率：78.06%；
- 一年内最高/最低价：4.00港元/1.73港元。
当前价格：3.72港元。
风险提示：市场竞争加剧、新品市场接受度不及预期、终端消费不及预期等。