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天立国际控股公司报告总结

一、公司概况与评级

天立国际控股（01773）为港股上市公司，所属行业为非必需性消费/支援服务。证券研究报告发布日期为2024年11月30日，投资评级为“买入”（维持评级），当前股价43港元，目标价未直接给出。

二、财务表现

• FY24业绩：收入33亿元人民币，同比增长44%；经调整净利润58亿元人民币，同比增长56%。
• 细分业务：
  • 综合教育服务收入174亿元，同比增长43%；
  • 产品销售92亿元，同比增长66%；
  • 综合后勤服务6亿元，同比增长23%；
  • 管理及特许经营费0.6亿元，同比增长53%。
• 分红与ROE：每股股息8.3分，分红率达30%；净资产收益率243%，同比增长85个百分点。
• 现金及资本开支：现金及现金等价物1358亿元，经营性现金流净流入827亿元；资本开支41亿元，同比下降32%。

三、教育服务亮点

截至2024年11月，集团覆盖18个省市，为58所学校及13万学生提供综合教育服务。

• 升学成果：
  • 全球TOP50名校录取272人，同比增长114%；
  • 9人进入全球TOP10大学，其中2人被剑桥大学录取；
  • 清华美院创历史新高录取5人。
• 学科竞赛：
  • 强基计划成绩突出，10位学生获“优秀”，6人获强基计划录取；
  • 本学年竞赛取得3金、1银、4铜及多项省部级奖项。

四、成长战略

1. 分校独立运营：FY24已实现7所分校独立运营，财务业绩纳入综合报表。
2. 招生扩张：2024年高中招生人数较2023年增长468%，至约5.4万人。
3. 研学与科技业务：
   • 研学公司（立行）服务人次超11万人次，覆盖集团外30余所学校15万人。
   • 启鸣AI业务试点高考冲刺营及AI智习室，使用AI技术提升学生成绩。

五、前瞻与盈利预测

• 未来业务：重点发展营利性高中，拓展在线商城、后勤服务、艺体升学等增值业务。
• 盈利预测：预计FY25-27年收入分别为46亿、64亿、88亿元；净利润为8亿、11亿、14亿元，EPS分别为0.37元、0.5元、0.66元，PE目标为11X、8X、6X。
• 风险提示：市场竞争加剧、高管流失及收入不达预期。

六、分析师声明与免责声明

报告内容基于合规分析，仅供投资者参考，相关风险需自行评估，不构成任何投资建议。报告内容仅在未发生重大变动前提下更新。