20230618-东吴证券-医药生物行业跟踪周报_特色原料药为底部资产_重点关注多肽产业链_35页_1mb

东吴证券医药生物行业跟踪周报

投资要点

• 医药板块表现：本周医药指数涨幅0.06%，年初至今跌幅-3%，医疗服务涨幅3.20%。
• 原料药板块：成本端压力缓解，毛利率逐季回升，短期业绩底部将出现。
• 创新药领域：估值修复行情持续，关注催化剂密集、估值有上升空间的公司。
• 投资配置：推荐血制品、创新药、仿创药、耗材、中药、消费医疗等领域龙头。

投资要点详细概述

1. 行业走势与医药板块表现

• 当周表现：医药指数涨0.06%，医疗服务涨幅最显著，达3.20%；化药及医药商业跌幅较小。
• 全年表现：医药指数年初至今跌幅-3%，医疗服务跌幅-13.67%，中药涨幅最高93.90%。
• 板块估值：医药指数PE(TTM)为27.56倍，低于历史均值120.73倍。

2. 原料药板块分析

• 成本压力缓解：化工品和石化工价格大幅下滑，原料药毛利率开始回升，板块盈利能力恢复。
• 长期趋势：企业加速向CDMO和制剂一体化转型，关注成本优势明显且有新品放量的公司。
• 短期影响：集采常态化，原料药企业需通过一致性评价进入制剂市场。

3. 创新药领域动态

• 抗体药物进展：多个抗体药临床申报或获批，如麦济生物的MG-013人源化单抗（用于IgA肾炎）。
• 适应症拓展：诺华、AstraZeneca等药企多项药物获新适应症批准，涉及癌症、罕见病等领域。

4. 具体配置建议

1. 血制品：天坛生物、卫光生物、博雅生物
2. 创新药：百济神州、恒瑞医药、康诺亚、荣昌生物
3. 仿创药：恩华药业、仙琚制药、立方制药
4. 耗材：惠泰医疗、威高骨科
5. 中药：太极集团、佐力药业
6. 消费医疗：爱美客、华熙生物、爱尔眼科

风险提示

• 药品耗材降价超预期
• 新冠疫情反复
• 医保政策调整风险

行业洞察

• 医药板块估值处于历史低位，政策端集采影响逐步出清
• 创新药、医疗器械板块Beta行情带动明显
• 产业链各环节政策导向明确，设备更新、国产替代趋势持续