20231031-国盛证券-恒立液压-601100.SH-业绩整体符合预期_公司加快新产品布局_3页_532kb

恒立液压（601100SH）季报点评：业绩符合预期，加快新产品与全球化布局

2023年三季度报告发布，公司业绩符合预期。2023年前三季度营收同比增长71.8%，净利润同比增长0.25%，其中Q3单季度营收同比下降69.2%，净利润下滑31.41%，主要原因系美元汇率波动导致财务费用增加。

毛利率略有改善，Q3毛利率42.96%，环比增长明显，但销售净利率较上年有所下滑。费用率保持平稳，年初至今公司持续推进新产品布局，如非标准油缸、液压件在多个领域实现批量供货；同时积极拓展海外业务，挖机油缸海外收入增长18%。

长期来看，公司通过新产品与全球化战略，成长空间持续扩大。国盛证券维持“增持”评级，预计2023-2025年营收将达9477亿、10791亿、12300亿，对应PE分别为29.7倍、24.9倍、21.1倍。

风险提示：市场竞争加剧、行业景气度下降等。

摘要：

• 业绩符合预期：前三季度营收增长71.8%，净利润微增0.25%，Q3单季度净利下滑31%。
• 毛利率改善、费用率平稳：Q3毛利率环比上升。
• 新产品与海外布局加速：非标准油缸、液压件实现批量供货，海外收入增长。
• 盈利预测与估值：维持“增持”，PE逐步下降至21.1倍。

### 关键数据
- 2023前三季度营收同比增71.8%，净利润增0.25%；
- Q3净利润下滑31.41%，主因汇率波动；
- 产品布局面向非工程机械领域拓展，海外订单增长显著；
- 预计2023-2025年EPS分别为1.99元、2.37元、2.79元；
- 当前PE估值区间降低至29.7-21.1倍，继续维持“增持”评级。