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恒立液压（601100）2021年度业绩快报总结

核心内容

恒立液压发布2021年度业绩快报，全年业绩表现良好，符合市场预期。公司通过提升市占率、优化产品结构以及降本增效等措施，实现了营收和净利润的稳步增长。尽管四季度受行业周期性影响营收有所下滑，但净利率和扣非净利率均显著提升，显示出公司的抗周期能力和盈利能力增强。

主要观点

• 业绩表现：2021年公司实现营业收入93.09亿元，同比增长18.51%；归母净利润26.94亿元，同比增长19.52%；扣非归母净利润25.59亿元，同比增长16.79%。
• 产品增长：挖机油缸收入同比增长12%（预计约35亿元），非标油缸增长24%（预计约17亿元），液压泵阀增长38%（预计约32亿元），显示公司在核心业务领域的持续扩张。
• 市占率提升：挖机油缸市占率提升7.27个百分点，表明公司在市场中竞争力增强。
• 四季度表现：尽管营收同比下滑23.93%，但净利率同比提升5.88个百分点，环比提升7.26个百分点，显示出公司优化成本结构和提升效率的能力。
• 盈利能力：净利率为28.94%，同比提升0.24个百分点；扣非净利率为27.49%，同比提升4.84个百分点，显示公司盈利能力增强。
• 研发投入：研发费用持续增加，2021年达到605.09亿元，显示公司对技术创新和产品升级的重视。
• 子公司协同：子公司液压科技在挖机市场表现突出，所有产线超负荷运转，进一步推动公司业绩增长。

关键信息

财务数据与估值

盈利预测与投资评级

• 盈利预测：2022年和2023年净利润预计分别为27.6亿和30.6亿，对应PE分别为27.67X和25.04X。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司基本面稳健，具有较强的市场竞争力和盈利能力。

风险提示

• 行业发展政策风险
• 市场竞争风险
• 汇率波动风险
• 原材料价格波动风险
• 业绩快报为初步测算结果，以公司年报为准

结论

恒立液压在2021年实现了良好的业绩增长，特别是在非标产品和液压泵阀领域。公司通过降本增效、优化产品结构、提升市占率以及子公司协同发力，有效抵御了行业周期性波动，增强了盈利能力和市场竞争力。尽管四季度营收有所下滑，但净利率和扣非净利率的显著提升表明公司管理能力和运营效率的持续优化。未来，公司有望通过技术创新和产品结构调整进一步提升市场份额，实现可持续增长。