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文档总结：渤海证券研究所晨会分析

核心内容概览

渤海证券研究所晨会聚焦通信、医药及金融工程三大领域，分析中报行情、行业趋势及政策影响，为投资者提供投资策略与风险提示。

通信行业周报

主要观点

• 行业趋势：中报行情展开，通信行业迎来重估机会。
• 政策与市场动态：
  • 中国铁塔进行IPO路演，计划募资680亿港元。
  • 工信部颁发首批虚拟运营商牌照。
  • 中国联通6月4G用户净增277.5万户，累计达2.03亿户。
  • 上半年移动流量资费同比下降46.2%。
• 重要公司公告：
  • 邦讯技术中标移动网分布系统集成服务项目。
  • 中海达的北斗高精度射频芯片进入小批量应用。
  • 亨通光电上半年业绩预增45%至75%。
  • 路通视信中标福建广电网络设备招标项目。
  • 闻泰科技转让地产资产及股权。
• 市场表现：
  • 通信行业本周上涨2.23%，跑输沪深300指数2个百分点。
  • 通信运营板块涨幅最大，达6.10%；通信设备板块上涨1.39%。
  • 个股表现分化，优博讯、精伦电子和四川九洲涨幅居前，*金亚、新海宜和邦讯技术跌幅居前。
• 估值分析：
  • 截至7月24日，通信板块TTM估值为37.98倍，估值溢价率247%。
  • 估值溢价率见底反弹，有望进一步走高。
• 投资策略：
  • 重点挖掘业绩预期良好、估值合理的通信行业绩优股。
  • 推荐中国联通（600050）、日海通讯（002313）和海能达（002583）。
• 风险提示：
  • 大盘下跌可能对市场整体估值造成压力。

医药行业周报

主要观点

• 行业趋势：医药行业受疫苗事件影响，整体下跌，但仍有业绩主线可挖掘。
• 政策与市场动态：
  • 国家药监局对疫苗生产企业进行“飞检”。
  • 上海实现每支疫苗全程可追溯。
  • 多省份下调抗癌药价格。
  • 广东年内全面取消医用耗材加成。
• 市场表现：
  • 医药生物板块本周下跌4.37%，跑输沪深300指数8.21%。
  • 生物制品板块跌幅最大，达8.75%。
  • 个股中，博晖创新、鲁抗医药、美诺华涨幅居前；长生生物、冠昊生物、康泰生物跌幅居前。
• 估值分析：
  • 医药生物板块剔除负值情况下TTM估值为33.36倍。
  • 相对于剔除银行后全部A股的估值溢价率为59.31%。
• 投资策略：
  • 重点推荐创新药、仿制药、CRO企业及医药商业领域优质个股。
  • 推荐标的：恒瑞医药（600276）、复星医药（600196）、康弘药业（002773）、华海药业（600521）、科伦药业（002422）、泰格医药（300347）、昭衍新药（603127）、益丰药房（603939）、老百姓（603883）、通化东宝（600867）、长春高新（000661）、安图生物（603658）、乐普医疗（300003）。
• 风险提示：
  • 政策推进不达预期。
  • 企业业绩不达预期。
  • 市场大幅波动风险。

金融工程研究：利率债周报

主要观点

• 市场动态：
  • 上周利率债净融资2834.07亿元，较前周增加1134.98亿元。
  • 国债收益率回调，国开债收益率以下行为主。
  • 10年期国债收益率3.52%，10年期国开债收益率4.1%，国开债与国债利差收窄。
• 市场资金：
  • 央行通过逆回购净投放700亿元，7月17日开展3个月期国库现金定存操作1500亿元，利率下调。
  • 7月23日，央行向市场投放5020亿MLF，推动资金面宽松。
  • Shibor隔夜、7天和3个月利率分别下行19.5BP、4.1BP和10.5BP。
  • R007与DR007利差收窄，同业存单发行利率分化。
• 政策背景：
  • 三月以来，金融去杠杆、表外严监管导致社融存量同比下滑。
  • 债券信用事件频发，市场风险偏好下降。
  • 贸易冲突升级，对我国出口产品加征关税，影响外需。
• 政策动向：
  • 央行窗口指导鼓励MLF资金用于支持贷款和信用债投资。
  • 央行、银保监会、证监会发布多项政策，对资管业务进行规范，但未改变打破刚兑、穿透监管等核心精神。
  • 国务院召开常务会议，部署财政金融政策支持实体经济，货币政策松紧适度。
• 投资策略：
  • 利率债可能因经济预期回升而承压。
  • 信用债受益于政策边际放松，特别是中短久期信用债。
  • 市场环境利好信用债，利率债需结合经济走势与货币政策判断。
• 风险提示：
  • 贸易冲突超预期发酵。
  • 经济下滑压力超预期。
  • 资金面宽松或收紧。

投资评级说明

联系信息

• 研究所：
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研究团队信息

• 副所长（金融行业研究&研究所主持工作）：张继袖（+86 22 2845 1845）
• 副所长：谢富华（+86 22 2845 1985）
• 医药行业研究小组：
  • 张冬明（+86 22 2845 1857）
  • 赵波（+86 22 2845 1632）
• 通信&电子行业研究小组：
  • 徐勇（+86 10 6810 4602）
• 金融工程研究&部门经理：
  • 崔健（+86 22 2845 1618）
  • 冯振（+86 22 2845 1802）
• 其他研究小组：
  • 计算机行业研究小组：王洪磊（+86 22 2845 1975）
  • 汽车行业研究小组：郑连声（+86 22 2845 1904）
  • 环保行业研究：张敬华（+86 10 6810 4651）
  • 电力设备与新能源行业研究：刘璐（+86 22 2386 1670）
  • 基金研究：刘洋（+86 22 2386 1563）
  • 流动性、战略研究&部门经理：周喜（+86 22 2845 1972）
  • 综合质控&部门经理：齐艳莉（+86 22 2845 1625）