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油服、工程机械龙头业绩超预期，先进制造处于价值区间

核心内容概述

本报告分析了2018年油服、工程机械及半导体设备等先进制造行业的发展趋势，指出行业回暖、政策支持及市场需求增长为相关龙头企业带来业绩超预期表现。同时，对锂电设备、半导体设备等细分领域进行了重点推荐，并结合市场数据与公司动态，提出了投资建议与风险提示。

主要观点与关键信息

1. 油服行业回暖趋势确认

• 国内龙头表现突出：杰瑞股份2018H1实现归母净利润1.85亿元，同比+510%，受益于油价企稳及行业复苏。
• 全球油服龙头业绩增长显著：SLB、HAL、BHGE等公司业绩增速均超预期，显示全球油服行业正进入上升周期。
• 行业前景乐观：随着油价稳定在70美元以上，油公司盈利改善，油服行业有望实现量价齐升。
• 推荐企业：杰瑞股份、海油工程、安东油田服务、中曼石油、通源石油、中海油服等。

2. 工程机械行业受益于积极财政政策

• 政策支持：中共中央政治局会议释放积极财政信号，预计下半年基建投资将显著反弹。
• 行业增长超预期：2018年1-6月挖掘机销量增长近60%，Q3排产仍饱满，行业呈现淡季不淡态势。
• 设备需求持续：起重机、泵车等产品接力增长，环保政策趋严将提前启动设备更新周期。
• 估值修复预期：主要公司PE估值在10-15倍之间，政策边际改善将推动估值向上修复。
• 推荐企业：三一重工、恒立液压、浙江鼎力、艾迪精密、柳工、中联重科、中国龙工等。

3. 锂电设备行业进入高峰期

• 全球电动化趋势加速：LG南京20亿美元电池项目落地，CATL、比亚迪等企业扩产提速。
• 设备需求爆发：预计2025年电池产能仍存在293GWh缺口，锂电设备龙头将迎来高成长周期。
• 先导智能表现亮眼：H1净利润3亿-3.6亿，同比+70%-100%，全年净利润预期为10.2亿元。
• 技术优势明显：先导智能已实现整线设备自研，涂布机性能优于国内竞品，接近国际水平。
• 推荐企业：先导智能、科恒股份、璞泰来、天奇股份、东方精工等。

4. 半导体设备行业高景气度持续

• 硅片需求旺盛：全球硅片出货量持续增长，国内硅片产能逐步释放，缓解进口依赖。
• 国产替代加速：晶盛机电在8英寸单晶炉实现进口替代，12英寸单晶炉进入小批量产。
• 行业政策利好：集成电路产业发展纲要及大基金推动设备国产化进程。
• 推荐企业：晶盛机电、精测电子、北方华创、长川科技等。

5. 行业数据与市场动态

• 挖掘机销量强劲：6月销量14188台，同比增长58.8%。
• 起重机销量增长：6月汽车/随车/履带起重机销量分别为3198/1364/181台。
• 新能源汽车销量上升：6月新能源乘用车销量7.2万辆，同比+73%。
• 半导体设备出货额增长：6月北美半导体设备制造商出货额同比+8%。

推荐组合及逻辑

推荐组合

• 油服板块：杰瑞股份、海油工程
• 工程机械板块：三一重工、恒立液压、浙江鼎力、艾迪精密
• 锂电设备板块：先导智能、科恒股份、璞泰来
• 半导体设备板块：晶盛机电、精测电子、北方华创

核心逻辑

• 业绩超预期：多公司中报表现远超预期，业绩增长显著。
• 政策利好：积极财政政策带动基建投资回暖，工程机械需求持续。
• 全球布局：龙头公司具备海外拓展能力，受益于全球市场增长。
• 技术优势：在关键设备环节实现国产替代，提升行业竞争力。
• 订单增长：设备招标高峰期临近，订单支撑业绩持续增长。

风险提示

• 贸易战影响超预期：可能对出口型企业造成压力。
• 政策支持力度不及预期：可能影响基建投资及行业复苏节奏。
• 新能源车销量不及预期：可能影响锂电设备需求。
• 半导体国产化进展不及预期：可能延缓行业替代进程。

行业走势与研究支持

• 行业走势积极：油服、工程机械、锂电设备、半导体设备均处于上升周期。
• 研究支持：多份行业研究报告及公司公告显示行业基本面改善，未来增长可期。
• 市场预期向好：投资者对龙头企业的信心增强，估值有望修复。

免责声明

本报告仅供东吴证券客户参考，不构成投资建议。报告内容基于公开信息，不保证准确性与完整性。东吴证券及其关联机构可能持有报告中提及公司股份，亦可能为其提供服务。市场有风险，投资需谨慎。