20240429-天风证券-公用事业_建投能源_电量增长叠加成本下行_一季度盈利表现亮眼_2页_317kb

公用事业行业报告总结

本次报告为公用事业行业分析，维持“强于大市”评级。焦点公司建投能源在2023年和2024年一季度业绩表现强劲，火电板块盈利显著改善。

2023年，建投能源实现营收189亿元，同比增长35%；归母净利167亿元，同比增长超5682%。主要驱动力为火电机组双机投产，控股装机增至985万千瓦，发电量增长98%，受益于用电小时增加和标煤价格上涨下降572%，导致火电毛利率提升13个百分点，净利率上升1个百分点。

2024年一季度，公司延续高增长，营收66亿元同比增长23%，归母净利25亿元，净利率同比提高86个百分点，实现扭亏为盈。原因包括发电量升幅21%，电价微降12%，标煤价降低1481%等，投资收益增加054亿元，参股电厂盈利改善。综合看，盈利能力大幅提升，毛利率同比提高6个百分点。

展望未来，火电全年盈利能力有望进一步提升，因煤价低位运行，电价机制完善。公司计划2024年下半年启动136万千瓦新装机项目，预计将为业绩带来增量。投资建议关注建投能源股票，看好火电板块发展前景。

风险包括宏观经济下行、煤炭价格触底反弹、电价下调、下游需求不及预期、竞争加剧及项目延期等因素。