20181224-长城证券-纺织服装行业12月第四周周报_多项利好稳定需求信心_板块具防御性_21页_1mb

纺织服装行业分析总结

核心内容

行业表现

• 2018年12月第四周，SW纺织服装行业下跌2.00%，跑赢上证综指0.99pct。
• 2018年全年SW纺织服装行业下跌33.58%，跑输上证综指9.67pct，在申万一级行业中排名20位。

政策利好

• 中央经济工作会议明确减税降费，个税专项扣除办法出台，提振消费信心。
• 个税改革将提高扣除标准、扩大扣除范围，有望刺激消费需求回暖。

股息率与防御性

• 2017年度申万纺织服装行业股息率为2.15%，在28个一级行业中排名第四。
• 高股息率标的在弱市中具备防御属性，建议关注连续三年派息且2017年股息率大于4%的公司，如九牧王、鲁泰A和孚日股份等。

主要观点

行业估值

• 2018年12月21日，纺织服装行业市盈率为17.81倍，低于沪深300的16.67倍，溢价水平为6.82%，低于历史均值34.65%。
• 当前估值具备吸引力，行业整体表现优于市场预期。

机构配置

• 2018Q3，机构对SW纺织服装行业的持仓比例为0.85%，较2017Q3和2018Q2均有所上升。
• 机构配置比例略有提升，显示对行业信心增强。

推荐标的及投资逻辑

中高端女装

• 安正时尚：聚焦中高端服饰，品牌矩阵完善，线上渠道增长显著，预计2018-2019年EPS分别为0.88元、1.12元，对应PE为13X、10X，强烈推荐。
• 歌力思：定位中高端，品牌运营能力突出，预计2018-2019年EPS分别为1.11元、1.36元，对应PE为18X、14X，推荐。
• 维格娜丝：持续整合家居产业链，预计2018-2019年EPS分别为1.50元、1.87元，对应PE为11X、10X，推荐。
• 朗姿股份：品牌运营能力强，预计2018-2019年EPS分别为0.63元、0.72元，对应PE为14X、12X，推荐。
• 拉夏贝尔：品牌持续发力，预计2018-2019年EPS分别为1.04元、1.13元，对应PE为11X、10X，推荐。
• 日播时尚：持续优化品牌结构，预计2018-2019年EPS分别为0.44元、0.53元，对应PE为22X、19X，推荐。

休闲服饰

• 森马服饰：休闲和儿童服饰双龙头，业绩稳健增长，预计2018-2019年EPS分别为0.58元、0.69元，对应PE为15X、13X，推荐。
• 太平鸟：品牌矩阵丰富，预计2018-2019年EPS分别为1.34元、1.73元，对应PE为14X、11X，推荐。
• 安奈儿：业绩稳步增长，预计2018-2019年EPS分别为0.64元、0.76元，对应PE为24X、20X，推荐。

家纺

• 罗莱生活：国内家纺龙头，业绩稳步增长，预计2018-2019年EPS分别为0.71元、0.83元，对应PE为12X、11X，推荐。
• 富安娜：家纺业务稳定，预计2018-2019年EPS分别为0.67元、0.79元，对应PE为11X、9X，推荐。
• 水星家纺：业绩稳定增长，预计2018-2019年EPS分别为1.15元、1.36元，对应PE为13X、11X，推荐。

纺织制造

• 百隆东方：色纺纱行业龙头，产能释放，预计2018-2019年EPS分别为0.41元、0.48元，对应PE为13X、11X，推荐。
• 华孚时尚：纺织制造龙头，业绩稳定，预计2018-2019年EPS分别为0.55元、0.68元，对应PE为10X、8X，推荐。
• 鲁泰A：纺织制造龙头，业绩稳步增长，预计2018-2019年EPS分别为0.95元、1.05元，对应PE为10X、9X，推荐。

关键信息

原材料与库存

• 棉花期货价格同比小幅下降，化纤价格同比下降。
• 2018年初至今纺织品产成品库存同比减少，显示行业去库存趋势。

零售端

• 百家/50家服装类零售企业增速疲软，社会消费品零售总额增速有所下降。
• 服装类零售企业线上电商增速维持较高水平。

出口端

• 出口增速略有放缓，但整体仍保持稳定。

风险提示

• 终端消费需求疲软。
• 汇率波动风险。
• 棉价下跌或大幅波动。

行情回顾

本周个股表现

• 涨幅前五名：天创时尚（+10.47%）、乔治白（+9.45%）、上海三毛（+9.33%）、水星家纺（+7.30%）、诺邦股份（+5.89%）。
• 跌幅前五名：多喜爱（-24.87%）、摩登大道（-21.88%）、开润股份（-11.12%）、旺能环境（-10.83%）、天首发展（-9.53%）。

行业提示

重点上市公司大事提醒

• 中潜股份、嘉麟杰、健盛集团、歌力思、太平鸟、浪莎股份、商赢环球、红豆股份等公司将召开股东大会或有股份上市流通。

股票质押情况

• 贵人鸟、多喜爱、希努尔等公司股票质押比例较高，显示部分股东存在融资压力。

解禁及解锁情况

• 新澳股份、太平鸟、天创时尚、柏堡龙等公司股票在2018年有解禁或解锁计划，可能影响市场供需。

增持情况

• 星期六、天创时尚、红豆股份、安正时尚、柏堡龙、金鹰股份等公司有大股东或高管增持行为，显示对未来发展信心。

结论

纺织服装行业在政策利好和高股息率的支撑下，具备一定的防御性。重点推荐中高端女装、休闲服饰、家纺及纺织制造领域的龙头企业，如安正时尚、森马服饰、罗莱生活和百隆东方等。行业整体估值较低，具备投资吸引力，但需关注终端消费疲软、汇率波动及棉价波动等风险。