20150830-中泰证券-纺织服装_短期超跌个股有望反弹_长期防御性至上_12页_552kb

纺织服装行业周报总结

核心内容

本周纺织服装行业整体表现低迷，行业指数下跌8.50%，跑输沪深300指数1.61个百分点，位列29个行业中第12位。然而，8月组合表现相对稳健，收益率为-6.65%，跑赢行业指数1.85个百分点。在市场震荡中，价值型个股如汇洁股份、鲁泰A、森马服饰等表现突出，显示出较强的防御性。短期内，双降利好可能继续支撑市场，部分超跌个股有望反弹，但市场不确定性仍将持续，因此防御性配置仍是重点。

主要观点

• 短期反弹机会：部分前期超跌的价值及成长型个股在双降利好刺激下，有望迎来短期反弹。
• 防御性配置：市场不确定性仍将持续，建议投资者优先考虑具有防御性的个股。
• 行业景气度：尽管出口数据下滑，但终端零售情况有所改善，部分企业中报业绩超预期。
• 快时尚逆势扩张：优衣库、H&M等快时尚品牌在行业不景气背景下仍加快开店步伐，显示出较强的市场适应能力和品牌影响力。
• 棉花价格与成本压力：内外棉价差缩小，内棉价格小幅下滑，外棉价格下滑明显，棉花种植户和加工企业面临较大亏损压力，人工成本高是主要问题之一。

关键信息

个股推荐

• 罗莱家纺

  • 15-17年EPS：0.66、0.78、0.91元
  • PE：24、21、18倍
  • 16年PEG：1.02
  • 中报归属净利润增长16.78%
  • 合伙人制度逐步确定，五个事业部有望独立，提升员工积极性；传统渠道降低促销，推动线上线下同价；智能家居和大健康领域布局，为业绩增长提供支撑。

• 森马服饰

  • 15-17年EPS：1.07、1.30、1.47元
  • PE：21、17、15倍
  • 16年PEG：1.14
  • 中报净利润增长0%-30%
  • 休闲服复苏，童装快速增长，参股跨境电商，未来增长点明确。

• 华孚色纺

  • 15-17年EPS：0.35、0.43、0.52元
  • PE：26、21、17倍
  • 16年PEG：0.80
  • 中报归属净利润增长59.97%
  • 业绩已走出低谷，推出高杠杆员工持股计划，强化管理层信心；公司正向供应链金融转型，新疆投资受政策支持。

• 鲁泰A

  • 15-17年EPS：1.09、1.23、1.45元
  • PE：12、11、9倍
  • 16年PEG：0.97
  • 外销收入占比69%，人民币贬值背景下，公司收益最大。

• 汇洁股份

  • 15-17年EPS：0.73、0.87、1.05元
  • PE：44、37、31倍
  • 中报归属净利润增速达33.53%
  • 内生增长能力强，单店收入提升显著。

一周公告亮点

• 朗姿股份：上半年净利润同比下降55.48%，业绩承压。
• 浔兴股份：净利润同比下降14.61%，增长乏力。
• 汇洁股份：净利润同比增长33.53%，业绩超预期。
• 凯瑞德：净利润亏损，同比大幅下滑。
• 报喜鸟：净利润同比增长12.08%，业绩稳定。
• 跨境通：净利润同比增长566.26%，增长迅猛。
• 贵人鸟：控股股东增持，显示对公司未来发展的信心。
• 美邦服饰：净利润亏损，业绩下滑明显。
• 华斯股份：净利润同比下降77.46%，表现不佳。
• 卡奴迪路：净利润同比增长18.60%，业绩改善。
• 龙头股份：净利润同比增长26.51%，表现较好。
• 森马服饰：与马卡乐公司合资成立上海马卡乐儿童服饰股份有限公司，布局童装市场。

风险提示

• 行业公司转型不及预期
• 并购进程低于预期

行业新闻

1. 高管离职频繁：8月以来，96家上市公司高管离职，其中不少为公司一把手，反映出行业整体业绩压力和公司治理问题。
2. 棉花加工企业转型：新疆棉花目标价格改革实施后，下游纺织企业受益，但上游棉农和加工企业亏损严重，需提高品质和控制成本。
3. 快时尚逆势扩张：H&M和优衣库在行业不景气背景下继续开店，显示出其强大的品牌影响力和市场适应能力。

行业关键数据

• 出口数据：7月纺织品出口同比下降5.86%，服装类出口同比下降12.36%。
• 零售终端：销售情况有所改善，但居民消费信心和意愿仍偏弱。
• 棉花价格：内外棉价差缩小，内棉价格小幅下滑，外棉价格下滑明显。
• 化纤价格：整体下滑，影响行业利润空间。

投资评级说明

• 增持：预期未来6个月内上涨幅度在5%以上
• 中性：预期未来6个月内上涨幅度在-5%至+5%之间
• 减持：预期未来6个月内下跌幅度在5%以上