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立讯精密（002475.SZ）跟踪报告总结

核心内容概述

立讯精密在2022年上半年及第三季度展现出强劲的业绩增长势头，其收入和利润均实现显著提升。公司通过消费电子、汽车电子和通信业务的协同发展，持续扩大市场份额，同时通过内生增长和外延并购增强其在多个领域的竞争力。

主要观点

业绩表现

• 2022H1：公司实现营收819.61亿元，同比增长70.23%；归母净利润37.84亿元，同比增长22.49%。
• 2022Q3：预计归母净利润23.13亿元-27.81亿元，同比增长44.49%-73.80%，增速显著高于前两个季度。
• 2022Q1-Q3：预计归母净利润60.97亿元-65.66亿元，同比增长30%-40%。

盈利能力

• 毛利率：2022H1同比下降3.72个百分点至12.47%，但2022Q2单季度毛利率回升至13.15%，显示盈利能力有所改善。
• 费用控制：三费比率合计3.04%，同比下降1.42个百分点，其中销售费用率下降，管理费用率上升但总体可控。

业务增长驱动因素

• 消费电子业务：2022H1实现营收699.46亿元，同比增长73.15%。公司持续在“部件-模组-整机”垂直供应能力上发力，苹果iPhone组装订单预计增长至1200万-1500万部。
• 汽车业务：2022H1实现营收21.11亿元，同比增长19.04%。公司通过内生发展和外延并购，逐步向Tier1厂商迈进，与奇瑞合作组建合资公司，进军整车制造领域。
• 通信业务：2022H1通信业务收入36.44亿元，同比增长159%，主要受益于新并表子公司汇聚科技和华荣科技的贡献。

关键信息

研究与预测

• 盈利预测：公司2022-2024年归母净利润预测分别为101.70亿元、134.81亿元和166.16亿元，对应PE分别为27X、20X和17X。
• 估值指标：2022E PE为27X，PB为6.1X；2023E PE为20X，PB为4.8X；2024E PE为17X，PB为3.8X。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力大，业绩表现有望持续向好。

风险提示

• 下游需求不及预期：消费电子和汽车行业的需求波动可能影响公司业绩。
• 行业竞争加剧：随着市场扩大，竞争可能加剧，影响利润率。
• 新市场拓展不利：公司进入新能源汽车整车制造等新市场可能存在不确定性。

财务数据概览

营收与利润

• 营业收入：2022E预计达208.01亿元，同比增长35.12%；2023E预计249.86亿元，同比增长20.12%；2024E预计300.41亿元，同比增长20.23%。
• 净利润：2022E预计10.67亿元，同比增长43.84%；2023E预计13.98亿元，同比增长32.55%；2024E预计17.12亿元，同比增长23.26%。

现金流量

• 经营活动现金流：2022E预计15.53亿元，同比增长显著。
• 投资活动现金流：2022E预计-6.28亿元，主要用于扩大产能和研发。
• 融资活动现金流：2022E预计-2.65亿元，主要用于债务管理和资本结构优化。

资产负债结构

• 总资产：2022E预计135.30亿元，同比增长显著。
• 总负债：2022E预计79.63亿元，资产负债率59%，较前一年有所下降。
• 股东权益：2022E预计55.68亿元，同比增长显著。

每股指标

• 每股红利：2022E预计0.15元，同比增长显著。
• 每股经营现金流：2022E预计2.19元，显著提升。
• 每股净资产：2022E预计6.31元，持续增长。

结论

立讯精密凭借其在消费电子、汽车电子和通信业务的全面布局，以及持续的研发投入和有效的成本控制，展现出强劲的增长动力。公司未来在多个业务领域的扩张和协同效应将为其带来更稳定的盈利能力和市场份额。尽管存在一定的市场风险，但公司整体表现良好，维持“买入”评级。