20201230-联合资信-2021年我国动力锂电池行业信用风险展望_10页_582kb

2021年我国动力锂电池行业信用风险展望总结

核心内容概述

2021年我国动力锂电池行业在新能源汽车产业持续发展的背景下，整体保持稳定态势。行业装机量、原材料价格、产业链各环节业绩以及企业信用状况均呈现出一定的变化趋势，同时政策支持与市场发展共同推动行业向更高集中度方向演进。

主要观点

• 行业增长趋势：动力锂电池装机量在2020年受疫情影响一度下滑，但随着政策支持和市场需求释放，全年装机量有望回正。2021年行业市场规模预计继续增长。
• 产品结构变化：三元锂电池在乘用车领域仍占主导地位，但磷酸铁锂电池因技术改进和成本优势，正逐步在乘用车市场中占据一席之地。
• 原材料价格波动：2019年以来，动力锂电池主要原材料价格整体呈下降趋势，尤其是锂盐和钴价，对电池制造类企业有利，但对资源类企业造成较大业绩压力。
• 产业链分化明显：资源类和材料类企业盈利水平下滑，而电池制造类企业凭借较强的议价能力保持增长，行业集中度持续提升。
• 政策支持与引导：新能源汽车补贴政策退坡节奏放缓，双积分政策逐步接棒，成为推动行业发展的重要手段。新能源汽车产业发展规划出台，为行业提供长期发展指引。
• 企业信用状况良好：2020年动力锂电池行业未发生债券违约或信用等级下调情况，新发行债券信用等级高，利率低，存续债券到期时间分散，偿付压力较小。

关键信息

一、动力锂电池装机情况

• 2020年全年装机量有望回正，全年增速预计为正。
• 三元锂电池装机量占比持续上升，2020年前三季度达到69.0%。
• 磷酸铁锂电池因技术改进和成本优势，正在乘用车市场中重新获得关注。
• 行业集中度不断提高，2020年前三季度前10名企业装机量占比达92.0%。

二、主要原材料价格变化情况

• 2019年和2020年前三季度，主要原材料价格持续下降，其中锂盐、钴和电解锰价格降幅显著。
• 上游资源类企业因原材料价格下跌，盈利能力受到较大影响。
• 材料类企业受成本下降影响，短期受益，但竞争加剧导致利润空间被压缩。
• 电池制造类企业因议价能力强，保持较高的盈利水平。

三、产业链各环节业绩情况

• 2017-2019年，资源类企业利润大幅下降，材料类企业利润下滑严重，电池制造类企业利润保持增长。
• 2020年，产业链各环节企业业绩快速修复，尤其第三季度环比提升明显。
• 电池制造类企业毛利率基本稳定，但需面对终端主机厂利润博弈的问题。

四、近期行业政策导向

• 补贴政策延长至2022年底，退坡节奏放缓，减轻行业冲击。
• “双积分”政策调整后逐步接棒补贴政策，成为促进新能源汽车发展的主要手段。
• 新能源汽车产业发展规划出台，明确未来发展方向，推动行业融入国际竞争。

五、行业内企业信用状况

• 2020年，行业未发生债券违约或延期兑付情况，新发行债券信用等级高，利率低。
• 存续债券中可转债占比较高，一年内到期债券规模较小，未来债券到期期限较为分散。
• 截至2020年底，存续信用债中AAA级占比达77.83%，信用风险较低。

行业展望

• 2021年动力锂电池行业整体保持“稳定”展望。
• 随着新能源汽车市场持续扩大，动力锂电池需求旺盛，行业有望迎来新一轮增长。
• 行业集中度将进一步提高，头部企业优势明显，中小企业面临更大挑战。
• 替代技术如氢燃料电池和固态电池尚未成熟，短期内动力锂电池仍是主流。
• 产业链完善和规模效应将推动产品多样化和成本下降，形成以产促销的发展格局。