2021年我国动力锂电池行业信用风险展望_10页_582kb

2021年我国动力锂电池行业信用风险展望总结

核心内容概述

动力锂电池作为新能源汽车的重要组成部分，近年来随着新能源汽车产业的发展而持续增长。尽管增速有所放缓，但2020年下半年在政策支持和市场需求释放的推动下，行业装机量出现修复性增长，全年有望回正。行业集中度不断提高，主要由宁德时代、比亚迪等头部企业主导。从信用风险角度看，2020年动力锂电池行业整体表现稳健，未发生债券违约或信用等级下调的情况，行业信用状况良好。

主要观点

• 装机量增长：动力锂电池装机量自2014年起持续增长，2019年增速降至10%以内，2020年受疫情影响上半年下降，但下半年恢复增长，全年有望回正。
• 产品结构变化：三元锂电池在乘用车领域占据主导地位，磷酸铁锂电池在客车和专用车领域应用较多，但其在乘用车领域的占比逐步下降。
• 行业集中度提升：国内前十名企业市场占有率持续上升，外资企业如LG化学和松下加速进入中国市场，推动行业集中度提高。
• 原材料价格波动：2019年以来，锂盐、钴等主要原材料价格整体下降，有利于电池制造企业成本控制，但对上游资源类企业造成较大业绩压力。
• 产业链盈利分化：资源类企业因原材料价格下跌利润大幅下滑，材料类企业因成本下降暂时受益，而电池制造类企业凭借较强的议价能力保持盈利增长。
• 政策导向明确：新能源汽车补贴政策退坡节奏放缓，“双积分”政策逐步接棒，新能源汽车产业发展规划为行业提供长期发展支持。

关键信息

一、行业现状

• 装机情况：

  • 2019年动力锂电池装机量增长约9.5%，达62.4GWh。
  • 2020年1-9月装机量同比下降19.3%，但第三季度和第四季度增长显著。
  • 三元锂电池在乘用车领域主导，2020年前三季度占比达69.0%。

• 产品结构：

  • 2019年三元锂电池装机电量占比62.1%，磷酸铁锂电池占比32.0%。
  • 2020年前三季度三元锂电池占比继续上升至69.0%，磷酸铁锂电池占比下降至30.3%。

• 行业集中度：

  • 2019年前10名企业装机电量占比达88.0%，2020年前三季度占比上升至92.0%。
  • 外资企业如LG化学和松下进入前十名，国内企业如时代上汽、比克和欣旺达被挤出。

二、主要原材料价格变化

• 价格趋势：

  • 2019年和2020年前三季度，锂盐、钴、镍等原材料价格整体下降。
  • 2019年国产碳酸锂价格下降40.90%，钴价下降48.10%，电解锰价格下降13.44%。

• 影响分析：

  • 上游资源类企业因原材料价格下跌，盈利能力受到较大影响。
  • 材料类企业因成本下降受益，但利润仍大幅下滑。
  • 电池制造类企业议价能力强，盈利能力相对稳定。

三、行业内企业信用状况

• 信用风险表现：

  • 2020年动力锂电池行业未发生债券违约或信用等级下调。
  • 新发行信用债券的债项信用等级高，发行利率较低。
  • 存续债券中可转债占比高，一年内到期债券规模较小。

• 具体数据：

  • 截至2020年底，存续债券共16期，余额134.23亿元。
  • 存续信用债中AAA级别占77.83%，无AA-或以下债券。
  • 存续可转债余额63.56亿元，到期日分布较分散。

四、行业展望

• 市场前景：

  • 2021年动力锂电池行业市场规模有望增长，联合资信对行业展望为“稳定”。
  • 新能源汽车仍处于成长期，未来产销量有望保持较高增长，带动动力锂电池需求。

• 竞争格局：

  • 行业已出现产能过剩，竞争将更加依赖核心技术与资本实力。
  • 头部企业如宁德时代、比亚迪等将占据主导地位，行业集中度进一步提高。
  • 替代产品如氢燃料电池、固态电池尚未成熟，短期内锂电池仍为主流。

• 技术路线发展：

  • 三元锂电池仍是乘用车的主流选择，磷酸铁锂电池因技术改进有望在乘用车领域重新获得关注。
  • 技术路线之争仍存在较大不确定性。

• 政策支持：

  • 补贴政策退坡节奏放缓，双积分政策逐步接棒，新能源汽车产业发展规划为行业提供长期支持。
  • 政策推动下，新能源汽车产销量有望持续增长，带动动力锂电池行业稳步发展。

结论

动力锂电池行业在2021年将继续受益于新能源汽车的快速发展，市场需求旺盛，行业集中度进一步提升。虽然原材料价格波动对上游企业造成一定压力，但整体信用风险可控，行业表现稳健。未来行业竞争将更加激烈，强者将更加强大，弱者将面临更大挑战。