2024-05-08-联合资信-2024年零售行业信用风险展望_12页_1mb

报告摘要

2024年零售行业整体呈现复苏迹象，但增长仍较为缓慢，消费信心有待提升。尽管实体零售企业增长乏力，网络零售持续发展，消费市场长期向好的基本面未变，联合资信认为零售行业评级展望维持稳定。

消费市场恢复：2023年社会消费品零售总额增长7.2%，2024年一季度增长4.7%，消费市场逐步企稳回升。
实体零售表现分化：百货、购物中心等传统业态增长乏力，而便利店、专业店表现相对较好。超市零售额在2023年首次出现负增长，受生鲜电商和社区团购挤压。
网络零售持续增长：2023年全国网上零售额达154264亿元，增长11.0%，占社会消费品零售总额比重超30%。直播电商、即时零售等新模式快速发展。
政策支持显著：中央及地方出台多项政策，推动电子商务、新业态发展、农村消费升级和消费场景创新，旨在促进消费增长和零售行业转型。
企业盈利趋势：2023年前三季度零售样本企业利润总额同比增长，预计全年利润有望实现增长，但营收保持平稳。
行业杠杆与偿债能力：零售企业长期偿债能力指标持续走弱，但短期偿债能力尚可，主要依赖下游现金结算。
信用等级分化：零售行业发债企业信用等级分化明显，AAA主体均为地方国有企业，AA及以下主体以民营企业为主。2023年以来，步步高因流动性紧张被下调信用等级。

2023年社会消费品零售总额：471495亿元，同比增长7.2%。
2024年一季度社会消费品零售总额：120327亿元，同比增长4.7%。
零售业态表现：
- 百货店：增长8.8%
- 便利店：增长7.5%
- 专业店：增长4.9%
- 品牌专卖店：增长4.5%
- 超市：下降0.4%，为近5年首次负增长。
居民收入与消费：2023年居民人均可支配收入增长6.3%，人均消费支出增长9.2%，但消费信心仍较低。

百货业态：受公共卫生事件影响，前期基数低，2023年增长乏力，新开门店数量为2015年以来最低。
超市连锁：面临电商冲击，2023年新开店数量665家，闭店449家，重点布局社区型门店，数字化转型成为趋势。
网络零售：综合电商和直播电商表现突出，2023年GMV数据如下：
- 阿里巴巴：71854亿元，同比-3%
- 京东：35394亿元，同比+2%
- 拼多多：40451亿元，同比+31%
- 抖音：22000亿元，同比+47%
- 快手：11947亿元，同比+33%

政策导向：中央及地方政府出台多项政策，推动电子商务、农村电商、城市消费场景优化、首店经济等。
代表性政策：
- 《“十四五”电子商务发展规划》：推动电商与实体经济融合。
- 《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》：全面促进消费，加快消费提质升级。
- 《全面推进城市一刻钟便民生活圈建设三年行动计划》：优化社区商业布局。
- 《关于推动农村电商高质量发展的实施意见》：推动农村电商发展，培育新场景。
- 《促进多元消费业态融合高质量发展行动方案》：打造消费融合新项目。
- 《关于进一步促进首发经济高质量发展的若干措施》：鼓励高能级首店落地。