20231030-招商期货-招期金融国债月度报告_国债期货IRR的应用_21页_1mb

国债期货隐含回购利率（IRR）应用总结

1. IRR定义

隐含回购利率（Implied Repo Rate, IRR）是国债期货中的理论收益率，指买入现券（多头）用于期货交割或期现套利下的最大收益率，体现套利思想。基于两种情况计算：区间无付息和有付息。

2. 计算方法

• 无付息区间：假设交易日到缴款日无付息，IRR = (发票价格 - t时刻现券全价) / (t时刻现券全价 × (T - t) / 365)，其中发票价格由期货结算价、转换因子和应计利息组成。
• 有付息区间：考虑交割利息和再投资回报率，公式更复杂，需判断付息次数（一次或两次），并计算I1和I（再投资收益部分），IRR = (发票价格 - 现券全价 + I) / (现券全价 × (T - t) / 365)。

3. 示例演示

提供了三个计算案例：

• 例1：区间无付息，IRR ≈ 0.0815%。
• 例2：区间有付息一次，IRR ≈ 13%。
• 例3：区间有付息两次，IRR ≈ 3.01%。

4. 批量计算和数据分析

使用WindPy工具，对33个国债期货合约从最后交易日向前推算100天（至T-100），计算各合约各交易日的IRR。数据汇总为数据框，并通过箱线图展示IRR分布，体现波动性和离群点（Q1-1.5IQR, Q3+1.5IQR）。

5. 结果洞察

IRR数据分析显示，不同合约波动性差异显著，例如T2312合约IRR在T-100至T-30区间相对稳定，箱线图显示均值、中位数和离群点，揭示市场行为模式。