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金融期货早班车总结（2025年4月18日）

一、核心内容概述

本报告由招商期货有限公司发布，主要分析了2025年4月17日股指期货与国债期货的市场表现、交易策略及风险提示。同时，报告还包含经济数据、期现货市场表现以及资金面情况等内容，为投资者提供全面的市场洞察与策略建议。

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二、股指期货市场表现

1. 市场整体表现

• 上证指数：上涨0.13%，报收3280.34点
• 深成指：下跌0.16%，报收9759.05点
• 创业板指：上涨0.09%，报收1908.78点
• 科创50指数：上涨0.23%，报收1016.81点
• 市场成交额：10,304亿元，较前日减少1,104亿元
• 行业板块：房地产、综合、建筑材料涨幅居前；汽车、有色金属、通信跌幅居前
• 个股涨跌：涨/平/跌个股数分别为3,125/246/2,035

2. 基差情况

• IM：基差89.76点，年化收益率-20.23%，三年期历史分位数2%
• IC：基差73.41点，年化收益率-17.38%，三年期历史分位数2%
• IF：基差34.42点，年化收益率-12.01%，三年期历史分位数1%
• IH：基差15.1点，年化收益率-7.47%，三年期历史分位数13%

3. 交易策略

• 美国对等关税落地后，股指波动显著增大，短期指数存在超跌可能
• 关注关税是否有缓和迹象及股市结构性机会
• 人民币守住关键关口，指数或能同步企稳
• 当前指数上下方均有缺口，短期偏震荡运行
• IF估值较低，建议逢低布局

4. 风险提示

• 美国双边政策不确定性
• 财政扩张进度不及预期

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三、国债期货市场表现

1. 市场整体表现

• 2年期国债期货：下跌0.08%，报收102.49点
• 5年期国债期货：下跌0.14%，报收106.26点
• 10年期国债期货：下跌0.15%，报收108.99点
• 30年期国债期货：下跌0.49%，报收119.44点
• 活跃合约：2506合约
• 资金面：央行净投放1,796亿元

2. CTD券及基差信息

• 2年期：CTD券为240024.IB，收益率变动+3.5bps，净基差-0.12，IRR2.4%
• 5年期：CTD券为220021.IB，收益率变动+0.56bps，净基差-0.101，IRR2.27%
• 10年期：CTD券为220003.IB，收益率变动+1.25bps，净基差-0.094，IRR2.25%
• 30年期：CTD券为200012.IB，收益率变动+3.25bps，净基差-0.217，IRR2.61%

3. 交易策略

• 国债避险属性凸显，但价格已至高位，预计短期偏震荡运行
• 长期来看，财政政策与货币政策的先后顺序将影响国债价格走势
• 若财政政策先行出台且经济向好，预计长端国债价格逐步降温，收益率曲线更陡峭

4. 风险提示

• 货币政策宽松超预期
• 经济复苏不及预期

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四、经济数据与市场分析

1. 高频经济数据

• 近期经济基本面景气度分化：进出口板块景气度继续好转，而社会活动弱于同期

2. 股指期现货市场表现（部分数据）

• 各合约的涨跌幅、现价、成交量、持仓量、日增仓量、结算价、基差、年化收益率等数据均显示，IF合约基差较深，年化收益率为-22.6%，而IM合约基差较浅，年化收益率为-13.9%

3. 国债期现货市场表现

• 各期限国债期货现价、涨跌幅、成交量、持仓量、日增仓量、CTD券、收益率变动、净基差、IRR等数据表明，30年期国债期货基差最深，IRR最高，或存在期现套利机会

4. 短端资金利率市场变化

• SHIBOR隔夜：1.63%，较昨日下降0.08%
• DR001：1.64%，较昨日下降0.05%
• SHIBOR一周：1.65%，较昨日下降0.05%
• DR007：1.68%，较昨日下降0.04%

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五、分析师简介

• 于虎山：招商期货投资咨询部负责人，FRM，具有13年期货从业经验，专注于股指期货、期权及量化交易研究
• 徐世伟：招商期货金融组主管，FRM，中金所国债优秀分析师团队第二名，专注于金融衍生品与利率相关品种研究

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六、重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考
• 报告内容基于合法信息，招商期货不对信息的准确性和完整性作保证
• 报告分析基于假设，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险
• 报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载