20250518-天风证券-日月股份-603218.SH-25Q1收入高速增长_看好规模效应带来盈利拐点_3页_738kb

日月股份（603218）2024年报及2025年一季度业绩显示，公司实现营业收入4696亿元，同比增长8.7%；归母净利润624亿元，同比增幅达2955%。2025年一季度营收1301亿元，同比激增8641%，归母净利润121亿元，增幅3914%。尽管2024年四季度净利润同比下滑88.1%，但全年盈利显著改善，主要受益于成本管控。公司通过严格费用控制、优化产品结构及技术提升，在原材料价格波动、行业调整周期中实现毛利率17.34%（同比-1.32pct）、净利率13.11%（同比+2.83pct）。

截至2024年底，公司铸造产能达70万吨以上，成为全球风电铸件和注塑机铸件主要供应商。风电行业经历2018-2020年高速增长后，自2021年起进入平价上网阶段，2022年海上风电启动竞价上网。行业面临招标价格下行压力，但产品大型化、轻量化技术推动了成长空间扩展，风电累计招标量屡创新高，公司受益于装机量增长及规模效应。

财务预测显示，2025-2027年归母净利润分别为104亿、111亿、122亿，对应PE估值12倍、11倍、10倍。主要财务指标方面，2024年毛利率17.34%，净利率13.11%，ROE达61.6%，ROIC提升至10.69%。现金流量及营运能力数据表明公司现金流持续改善，应收账款周转率和存货周转率均提升。资产负债率27.29%，财务费用控制较好。

投资建议维持“增持”评级，认为公司作为铸件龙头，伴随风电行业需求复苏及产能释放，有望迎来盈利拐点。风险提示包括原材料价格波动、行业及客户集中度风险、产能利用率不足风险和汇率波动风险。