20170704-联讯证券-_联讯新三板2017年中期投资策略_十九大有望成为政策红利释放的分水岭_45页_3mb

报告摘要

新三板2017年中期投资策略总结

核心内容

2017年新三板市场整体表现疲弱，政策面相对平静，投资者准入门槛未明显降低，市场流动性不足，定增市场表现平淡。尽管挂牌企业数量持续增长，但市场信心不足，退市现象常态化。下半年，市场有望迎来政策红利释放的分水岭，特别是十九大召开后，监管层可能逐步放宽政策，推动市场改革和多层次资本市场体系建设。

主要观点

市场表现：
- 2017年上半年，新三板市场行情如坐过山车，一季度表现抢眼，二季度异常低迷。
- 做市指数半年跌幅为4.24%，成指微涨0.15%。
- 做市转让公司数量下降，协议转让公司占比高达86.42%，市场流动性不足问题依然突出。
挂牌企业情况：
- 截至2017年6月30日，新三板挂牌企业总数为11,314家，较2016年末增长11.33%。
- 信息技术、机械设备、基础化工、电子设备和医药生物五大行业占据市场挂牌数量的47.84%。
- 新三板总股本和总市值分别达到6651.01亿股和36,875.54亿元，但与A股相比，可流通股本比例较低，仅为A股的6%。
政策与监管：
- 政策面保持平静，投资者准入门槛维持500万元标准，监管层对市场仍以谨慎为主。
- 2017年5月30日，新一届创新层名单公布，共1393家企业入选，数量超过上一届，但部分企业因治理问题或未主动申报而被排除。
- 创新层分层标准面临调整，2018年有望实现大幅扩容。
- 2017年6月28日，投资者适当性管理细则修订，强化了对自然人投资者的监管，提高门槛标准。
上市辅导与转板：
- 上市辅导节奏平稳，成功IPO转板案例增加，已有236家企业成功首发。
- 截至2017年6月19日，共有195家新三板企业宣布上市辅导，366家尚未被受理。
- 部分企业因转板或被并购而摘牌，上半年共160家企业退市，退市率约为2.40%。
定增市场：
- 定增市场表现平淡，融资规模未随挂牌企业数量增加而同步提升。
- 2017年上半年共发布1383家定增预案，实施1516家，融资总额达939.76亿元。
- 信息技术、机械设备和医药生物行业定增融资金额居前。
监管事件：
- 2017年上半年新三板监管力度加强，共685家挂牌企业受到处罚，6月份处罚事件最为集中。
- 会计师事务所如瑞华因审计问题被暂停证券业务，监管层对中介机构的监管趋严。
- 券商因信息披露违规、投资者适当性管理问题等被多次处罚。