【联讯新三板2017年中期投资策略】十九大有望成为政策红利释放的分水岭_45页-1mb

报告摘要

2017年新三板市场经历了一段波动期，上半年行情起伏较大，二季度市场再次出现低迷。尽管挂牌企业数量持续增长，但市场整体表现低于预期，流动性不足问题依然存在，投资者信心不足，离场意愿增强。下半年，市场预计将进入政策红利释放期，尤其是十九大可能成为重要分水岭，推动市场改革和优化。

市场行情：
- 做市指数半年跌幅为4.24%，成指涨幅为0.15%。
- 做市指数在二季度持续下跌，6月29日创自2015年以来新低。
挂牌企业规模：
- 截至2017年6月30日，新三板挂牌企业总数达11314家，较2016年末增长11.33%。
- 挂牌企业中，信息技术、机械设备、基础化工、电子设备和医药生物行业占据前五，合计占比达47.84%。
股本与市值：
- 总股本达6651.01亿股，较2016年末增长13.66%。
- 总市值达36875.54亿元，较2016年末增长13.40%。
- 做市公司总市值为9213亿元，协议转让公司总市值为27610.56亿元。
交易方式：
- 做市公司数量为1536家，较2016年末下降7.13%。
- 协议转让公司数量为9778家，占总数的86.42%。
- 做市转让公司交易活跃度优于协议转让公司。
流动性问题：
- 新三板市场可流通股本仅占总股本的45.63%，远低于A股的85.28%。
- 60.34%的挂牌企业无成交量，流动性不足。
定增市场：
- 2017年上半年定增融资总额为939.76亿元，较去年同期接近。
- 信息技术、机械设备、医药生物行业定增融资额最高，分别为140亿元、56亿元、55亿元。

政策面：
- 投资者准入门槛未有明显降低，新规将自然人投资者的资产门槛由“证券类资产”改为“金融资产”。
- 监管层强调分层制度和差异化供给，以提升市场功能。
创新层调整：
- 创新层企业数量达到1393家，较上届略有增加。
- 有部分企业因治理问题或未主动申报而被调整出创新层。
上市辅导与转板：
- 2017年上半年共有195家新三板企业宣布上市辅导，其中366家尚未被受理。
- 5家企业成功转板IPO，显示出新三板企业在IPO市场的活跃度。
做市转协议：
- 做市转协议企业数量达173家，表明市场对做市制度信心下降。
- 做市转让比例下降至13.75%，做市指数交易活跃度减弱。
退市情况：
- 2017年上半年共160家企业摘牌，退市率约为2.40%。
- 退市原因多样，包括业绩不佳、被并购和转板IPO等。

整体业绩：
- 挂牌企业2016年平均净利润为1099.74万元，净利润平均增幅仅为7.33%。
- 业绩下滑企业占比达43.15%，低于市场预期。
行业表现：
- 居民服务、修理和其他服务业净利润增速最高，达2343.31%。
- 制造业和软件信息服务业平均净利润增速分别为17.31%和27.82%，优于市场整体表现。
对比A股市场：
- 新三板市场整体估值低于A股市场，金融行业估值接近。