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春节还会成为市场行情分水岭吗？

核心内容总结

春节前后市场走势是否构成行情分水岭，取决于政策转变与黑天鹅事件的出现。从2000年以来的数据来看，春节前市场普遍调整，春节后则呈现上涨趋势，形成“U形”走势。而“∩形”走势则主要出现在2020年、2021年和2013年，原因包括疫情冲击、海外市场波动及政策收紧等。

主要观点

春节成为分水岭的原因

• “∩形”走势：主要由疫情冲击、海外市场波动及政策收紧引发。

  • 2020年：疫情扩散导致市场大幅调整。
  • 2021年：海外疫情再度扩散，扭转市场对疫情缓和的乐观预期，叠加海外波动。
  • 2013年：经济尚未见底，央行收紧资金，地产调控政策出台。

• “U形”走势：主要由政策预期变化和市场情绪修复推动。

  • 2018年：春节前因年报暴雷和金融去杠杆担忧调整，节后因海外市场企稳和政策预期升温反弹。
  • 2014年：春节前受IPO重启冲击，节后IPO暂停，央行呵护资金面，市场反弹。

今年春节是否仍是分水岭

• 政策转变概率较低：未来一个季度是政策落地阶段，市场分歧在于政策力度，而非时间节奏。
• 疫情拐点概率较低：市场对疫情预期趋于理性，流感化和与病毒共存预期较高，疫情第三次超预期可能性低。
• 业绩预期相对平稳：2021年年报表现较好，一季报信息将在3-4月密集披露，春节前后业绩压力不大。

做多窗口分析

市场展望

• 未来一个季度不悲观：政策驱动为主，经济处于寻底阶段，业绩下行已成共识，不会成为主导因素。
• 政策边际宽松：货币政策、财政政策、信用政策均有望宽松，降息、基建加速、信贷开门红等积极信号显现。
• 全年走势预测：2022年A股或呈现“N”形走势，一季度波动加大，三季度后市场重新定价。

行业配置建议

新能源板块

• 主线回归：光伏、储能、CXO、新能源车等景气赛道估值压力较小，建议逢低增配。
• 高景气延续：即使在业绩下行预期下，新能源板块仍具增长优势。

TMT硬科技板块

• 估值性价比高：通信、计算机等板块估值合理，行业景气稳定，建议积极布局。

券商与医药消费板块

• 券商：存在短平快机会，可关注。
• 医药与消费：存在超跌反弹机会，但需关注基本面支撑，创新药与大众消费品行业更为稳健。

风险提示

• 经济复苏不及预期
• 宏观流动性收缩风险

重要事件前瞻

图表4列出了重要事件的时间节点，为投资者提供参考。

附录：联系信息

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