20220429-国元期货-豆粕期货月报_美豆天气市将启_5月豆粕有望破前高_14页_1mb

国元期货豆粕市场分析总结

核心内容概述

本报告由国元期货研究咨询部发布，分析了2022年4月29日豆粕市场的走势及二季度展望，重点围绕全球和国内大豆及豆粕的基本面、天气市影响、供需变化以及套利机会展开。报告指出，随着美豆新作进入种植期，天气炒作将逐步升温，同时南美大豆集中上市对国内豆粕市场产生影响，整体市场或呈现震荡偏强走势。

主要观点

1. 单边走势预测

• 美豆天气市启动：5月美豆进入种植期，天气炒作将增强，若天气不利，美豆或继续上行。
• 国内豆粕基本面：二季度南美大豆到港量增加，国内豆粕库存或进入累库周期，基本面转向宽松。
• 价格区间预估：豆粕09合约下方支撑位在3800元/吨，上方压力位在4350元/吨，整体以震荡走高看待。

2. 套利机会提示

(1) 油粕比

• 走势分析：4月09合约油粕比呈震荡上行走势，主要受俄乌冲突影响，全球油脂价格上涨。
• 操作建议：粕类驱动有限，但美豆天气炒作支撑豆粕成本端，建议短线做多，可考虑“买粕空油”操作。

(2) 豆菜粕差

• 替代性分析：豆粕与菜粕具有饲用替代性，存在套利空间。
• 趋势分析：一季度豆菜粕差持续走低，主要由于俄乌局势对菜籽供应的担忧以及水产养殖旺季结束。
• 操作建议：建议逢低做多，关注菜粕需求端的提振机会。

关键信息

全球大豆基本面

• 南美减产兑现：巴西和阿根廷大豆产量预期下调，USDA下调巴西产量至1.25亿吨，阿根廷维持4350万吨。
• 美豆出口预期上调：2021/22年度美豆出口预估上调至21.15亿蒲，期末库存降至2.6亿蒲，库销比降至5.7%。
• 种植进度：截至4月24日，美国大豆播种进度为3%，较去年同期7%有所落后，但天气情况好于往年。

国内大豆及豆粕基本面

• 大豆进口趋势：5月大豆到港量将达全年高峰，南美大豆储存时间短，刺激油厂提高开机率。
• 进口数据：3月中国大豆进口量为635.3万吨，环比增长25%，同比下降18%。
• 油厂开机率：4月国内油厂开机率及压榨量连续3周增长，开机率为57.43%，压榨量为165.23万吨。
• 库存情况：截至4月22日，国内大豆库存为280.5万吨，环比增长13.29%；豆粕库存为30.72万吨，环比下降5.58%。

国内豆粕需求

• 饲料产量增长：一季度饲料总产量6720万吨，同比增长3.1%。
• 细分板块表现：
  • 猪饲料产量小幅增长，但受去产能周期影响，利润难企。
  • 蛋禽饲料高位震荡，肉禽饲料小幅增长，水产饲料大幅增长。
• 需求端压力：由于杂粕替代品性价比提高，豆粕在饲料配方中用量可能下降。

二季度行情展望

4.1 单边走势提示

• 天气市影响：美豆天气炒作将逐步升温，若天气不利，美豆价格或高位运行。
• 国内基本面变化：南美大豆集中上市，国内豆粕库存或继续反弹，基本面宽松。
• 豆粕价格预期：预计豆粕价格震荡偏强，波动区间在3800-4350元/吨之间。

4.2 套利机会提示

• 油粕比操作：建议短线做多，关注买粕空油策略。
• 豆菜粕差操作：建议逢低做多，关注菜粕需求端的提振机会。

投资咨询信息

• 姜振飞：国元期货投资咨询业务资格持有人，从业资格号F3073825，投资咨询资格号Z0016238。
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重要声明

• 本报告基于公开资料整理，力求准确可靠，但不保证信息的准确性和完整性。
• 报告不构成个人投资建议，投资决策需结合客户自身情况。

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