20230703-建信期货-豆粕半年报_美豆累库预期再生变故_豆粕或近期强远期弱_4页_504kb

报告分析总结：2023年中豆粕市场展望

本次报告焦点是美豆和豆粕市场分析，基于2023年上半年数据。2023年美豆种植面积意外下滑至约8350万英亩较低水平，可能导致产量下调，此前预计451亿蒲产量现在面临大幅调整，甚至可能打破累库预期。如果新季单产低于517蒲式耳，则美豆可能出现供不应求。

南美方面，巴西大豆产量预计23/24年度显著提升，受益于未触及耕地上限；而阿根廷因拉尼娜减产431%，但厄尔尼诺可能带来产量复苏。南美整体原本小幅回暖，但巴西单产不确定性较大。

美豆出口保持偏低，但中国进口巴西豆比例上升，上半年大豆进口量同比增长，预计下半年保持稳定。国内需求方面，油厂压榨开机率分化，豆粕成交近期改善，下半年预计维持当前水平；饲料需求稳定，但生猪去产能接近尾声，禽类存栏低基数可能小幅回暖。

市场展望：美豆有上行潜力，或触达1400美分及更高价格，主要因天气干旱和种植面积减少提升弹性；豆粕预期跟随进口成本上涨。短期内市场处于天气驱动的强状态，但长期供应恢复风险存续，尤其是南美增长。建议投资者在市场逻辑转向南美主导前，采取观望或近端多头策略，避免空单入场。

关键变量包括美国天气、南美天气及种植面积、全球经贸关系和经济趋势。