20210806-华融期货-豆粕月投资策略_美豆进入天气市_豆粕宽幅震荡走势_5页_592kb

华期理财 - 豆粕月投资策略（2021年8月）

核心内容

本报告分析了2021年7月豆粕市场的走势、基本面变化及后市展望，重点围绕国际市场美豆供需情况、国内豆粕市场表现以及未来走势预期展开。报告指出，当前豆粕市场处于宽幅震荡状态，需关注天气变化、巴西新季大豆产量及国内进口节奏等关键因素。

主要观点

1. 市场走势回顾

• 美豆走势：7月份美豆主力合约围绕1350美分/蒲式耳震荡，环比下跌3.25%。
• 国内豆粕走势：国内豆粕主力合约M2109在3500-3700元/吨区间波动，月涨幅达4.76%，报收3652元/吨。
• 市场数据：成交量1977.3万手，持仓量85.2万手，环比减少27.2万手。

2. 基本面分析

2.1 国际大豆供应情况

• 美豆：2020/21年度产量41.35亿蒲，出口22.70亿蒲，压榨21.70亿蒲，期末库存1.35亿蒲。
• 巴西大豆：2020/21年度产量创纪录1.37亿吨，2021/22年度预计播种面积增加6.7%，产量达1.4477亿吨。
• 阿根廷大豆：产量下调至4650万吨，全球大豆期末库存增加至9149万吨，21/22年度预计增至9449万吨。

2.2 美豆生长情况

• 美国大豆进入关键生长期，优良率降至58%，低于市场预期。
• 市场交易50.8蒲式耳/英亩的单产，若天气恶化，价格可能继续上行。
• 开花率和结英率均高于历史均值，但整体生长情况仍受天气影响较大。

2.3 贸易环节

• 巴西出口：7月出口量预计845万吨，低于预期但高于去年同期。
• 阿根廷出口：销售量低于去年同期，农户不愿出售大豆，因比索贬值。
• 美国出口：旧作出口销售达预期，新作对华出口预售偏慢，对美豆形成利空。
• 中国进口需求：预计2021/22年度进口量为1.02亿吨，但当前压榨亏损制约采购节奏。

3. 国内市场需求情况

• 大豆压榨量：7月压榨量降至172万吨，库存大幅回落至663万吨。
• 豆粕库存：8月2日国内主要油厂豆粕库存为113万吨，环比下降4万吨。
• 饲料产量：6月猪饲料产量同比增长53.5%，全国饲料产量增长19.5%，未来饲料需求仍有望继续增长。

关键信息

• 天气因素：美豆生长关键期天气不确定性较高，市场对天气买盘敏感。
• 巴西增产：巴西新季大豆产量预期稳定，将对全球供应产生支撑作用。
• 国内库存：8月及9月大豆到港量预计下降，为豆粕提供抗跌支撑。
• 进口需求：中国大豆进口需求存在不确定性，可能对美豆形成压力。
• 技术面：M2109合约关注3500-3800元/吨区间，建议短线参与。

后市展望

• 短期走势：豆粕维持宽幅震荡，技术面支撑区间为3500-3800元/吨。
• 关注因素：
  • 美豆主产区天气变化及生长情况；
  • 巴西新季大豆产量及出口节奏；
  • 中国大豆进口情况及8月美国农业部供需报告；
  • 国内大豆压榨量及豆粕库存变化。

风险提示

• 本报告为华融期货投顾人员独立观点，不构成投资建议。
• 市场波动较大，投资者应自行评估风险，谨慎决策。
• 期市有风险，入市须谨慎。

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