20220414-浙商证券-奥特维-688516.SH-奥特维点评_订单充沛_盈利能力高增；光伏_半导体_锂电设备将齐发力_5页_1mb

奥特维（688516）2022年4月14日点评总结

核心内容

奥特维在2021年实现了显著的业绩增长，营收和净利润均大幅上升，且在手订单和新签订单保持强劲增长，显示出公司在光伏、半导体及锂电设备领域的竞争力和市场拓展能力。公司未来在多个设备领域具备持续放量潜力，投资建议为“买入”。

2021年业绩表现

• 营收：2021年实现营收20.5亿元，同比增长79%。
• 净利润：归母净利润达3.55亿元，同比增长129%。
• 盈利能力：毛利率37.7%，同比提升1.6个百分点；净利率18%，同比提升4.4个百分点，主要得益于期间费用率优化和信用减值损失减少。
• 季度表现：2021年Q4毛利率为37%，净利率为23.3%，环比提升显著，主要受益于递延所得税资产抵扣及对外投资增值。

收入结构

• 光伏设备：占营收的84%，主要为组件串焊机设备，2021年销售1144台，预计对应约114-143GW产能，市场份额高。
• 锂电设备：占营收的5%。
• 改造及其他业务：占营收的11%。

研发投入

• 研发投入：2021年研发费用达1.5亿元，占营收的7.1%，同比增长108%，显示公司对技术升级和产品创新的重视。

在手订单与新签订单

• 在手订单：截至2021年四季度末，公司在手订单达42.6亿元，同比增长77%。
• 全年新签订单：全年新签订单42.8亿元，同比增长61%。
• Q4新签订单：14.2亿元，同比增长61%，表明第四季度订单增长显著。

关键业务进展

• 组件设备：SMBB串焊机获晶科、华晟订单，满足HJT、TOPCon组件降本需求。
• 电池设备：烧结退火一体炉（光注入）取得大额订单。
• 硅片设备：单晶炉已获披露订单，N型单晶炉建设顺利。
• 半导体设备：键合机获通富微电批量订单，标志着公司在半导体封测设备领域取得突破。
• 锂电设备：首次取得单一订单金额超1亿元的锂电模组/PACK生产线订单。

半导体键合机业务亮点

• 客户认可：通富微电为公司首批试用客户，产品在关键指标上达到国外同类设备水平。
• 市场空间：2021年我国半导体键合机进口额约100亿元，为光伏串焊机市场空间的2倍以上。
• 国产替代前景：公司作为国内进口替代的首家，有望在半导体设备领域实现快速成长，甚至“再造一个奥特维”。

投资建议

• 盈利预测：预计公司2022-2024年归母净利润分别为5.6亿元、7.5亿元、9.2亿元，同比增长50%、34%、23%。
• 估值：对应PE分别为33倍、24倍、20倍，显示估值逐步下降，成长性良好。
• 评级：维持“买入”评级，认为公司在光伏、半导体、锂电设备领域未来5年业绩接力放量。

风险提示

• 光伏下游扩产不及预期：可能影响公司订单和业绩增长。
• 半导体设备研发进展低于预期：可能影响公司未来在该领域的竞争力和市场拓展。

财务摘要

财务比率

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上。
• 增持：+10%~+20%。
• 中性：-10%~+10%。
• 减持：-10%以下。

行业投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上。
• 中性：-10%~+10%。
• 看淡：-10%以下。

法律声明

本报告由浙商证券股份有限公司制作，仅供客户参考，不构成投资建议，不承担法律责任。