> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 奥特维（688516）总结 ## 核心内容 奥特维（688516）是一家专注于光伏、锂电及半导体设备制造的公司，其业务涵盖多个高增长领域。尽管2025年受光伏主业拖累，业绩出现短期承压，但公司在锂电、半导体及改造等新业务上实现了显著增长，展现出良好的发展潜力。公司当前维持“买入”评级，预计未来几年盈利能力将逐步改善。 ## 主要观点 - **业绩承压**：2025年公司实现营收64.0亿元，同比下降30.6%，主要受光伏设备营收下降37.9%影响。 - **新业务增长显著**：锂电设备营收同比增长19.0%，半导体设备营收同比增长217.0%，改造及其他业务同比增长37.6%，成为业绩增长的主要驱动力。 - **盈利能力环比改善**：2026Q1单季毛利率为38.0%，同比提升11.0个百分点，环比提升0.9个百分点；销售净利率为8.3%，环比提升6.6个百分点。 - **订单增长强劲**：2025年锂电/储能设备新签订单达9.5亿元，同比增长69.4%；半导体设备新签订单突破2.5亿元，同比增长107%。 - **光模块设备布局加速**：公司已获得光模块AOI批量订单，并向国内光通讯龙头泰国生产基地交付设备，同时拓展高精度贴片机布局。 - **储能业务前景广阔**：公司储能产线订单饱满，已卡位固态电池核心设备，并布局下一代电池技术设备。 - **盈利预测与估值**：预计2026-2027年归母净利润分别为6.0/7.1亿元，2028年预计为8.0亿元，对应当前股价PE约45/39/34倍，维持“买入”评级。 ## 关键信息 ### 财务数据概览 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|------|------|------| | 营业总收入（百万元） | 9,218 | 6,397 | 6,646 | 7,014 | 7,453 | | 同比增长率(%) | 46.27 | -30.60 | 3.89 | 5.54 | 6.25 | | 归母净利润（百万元） | 1,257.04 | 444.52 | 603.74 | 712.14 | 804.80 | | 同比增长率(%) | 0.10 | -64.64 | 35.82 | 17.95 | 13.01 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 3.99 | 1.41 | 1.91 | 2.26 | 2.55 | | P/E（现价&最新摊薄） | 21.84 | 61.76 | 45.47 | 38.55 | 34.11 | ### 财务指标趋势 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |-------------------|------|------|------|------| | 毛利率(%) | 32.04 | 30.41 | 31.22 | 31.40 | | 归母净利率(%) | 6.95 | 9.08 | 10.15 | 10.80 | | ROIC(%) | 5.70 | 11.23 | 12.27 | 12.38 | | ROE-摊薄(%) | 11.96 | 13.97 | 14.15 | 13.79 | | 资产负债率(%) | 72.57 | 69.22 | 65.78 | 63.33 | | P/B（现价） | 7.71 | 6.59 | 5.63 | 4.83 | ### 业务结构分析 | 业务板块 | 2025年营收（亿元） | 占比 | 同比增长率 | |------------------|------------------|--------|------------| | 光伏设备 | 44.4 | 69.5% | -37.9% | | 锂电设备 | 5.5 | 8.6% | +19.0% | | 半导体设备 | 1.5 | 2.3% | +217.0% | | 改造及其他 | 12.5 | 19.5% | +37.6% | ### 订单与负债情况 | 指标 | 2025年（亿元） | 2026Q1（亿元） | 同比/环比变化 | |------------------|---------------|----------------|----------------| | 合同负债 | 2.743 | 2.919 | +15.8% / +8.8% | | 存货 | 4.079 | 44.7 | -12.3% / +9.7% | ## 投资评级与风险提示 - **投资评级**：买入（维持） - **风险提示**： - 下游扩产不及预期 - 研发进展不及预期 ## 市场数据 | 指标 | 数值 | |------------------|------------| | 收盘价（元） | 87.06 | | 一年最低/最高价（元） | 31.08/127.50 | | 市净率（倍） | 7.47 | | 流通A股市值（百万元） | 27,403.05 | | 总市值（百万元） | 27,452.64 | ## 基础数据 | 指标 | 数值 | |------------------|------------| | 每股净资产（元） | 11.66 | | 资产负债率（%） | 72.92 | | 总股本（百万股） | 315.33 | | 流通A股（百万股） | 314.76 | ## 结论 奥特维在2025年受光伏设备业务拖累，整体业绩承压，但其锂电、半导体及改造业务表现亮眼，订单增长显著。随着新业务放量及毛利率的逐步改善，公司未来盈利前景值得期待。公司已布局光模块设备及固态电池核心设备，有望受益于行业高景气周期。尽管存在一定的风险，但基于其业务结构优化和市场拓展能力，公司仍被给予“买入”评级。