20220130-国盛证券-精研科技-300709.SZ-21年业绩持续增长_MIM龙头业务边界扩张_3页_331kb

精研科技（300709.SZ）总结

核心内容概述

精研科技（300709.SZ）是一家专注于MIM（金属注射成型）工艺的精密制造企业，近年来在消费电子领域持续扩张业务边界，并在可穿戴设备、汽车电子及医疗器件等领域取得显著进展。公司2021年业绩表现良好，净利润增长显著，同时通过并购与业务布局进一步增强市场竞争力。

主要观点与关键信息

2021年业绩表现

• 归母净利润：公司预计2021年归母净利润为1.8亿元~2.1亿元，同比增长 26.89%~48.04%。
• 扣非净利润：预计2021年扣非归母净利润为6800万元~9800万元，同比下降 15.21%~41.17%。
• Q4净利润：预计2021年第四季度归母净利润为0.54亿元~0.84亿元，同比增长 -2%~53%。
• 业绩增长原因：主要受益于重要大客户订单量增长及折叠屏手机市场的发展，公司业务规模逐步扩大。
• 并表影响：2021年3月底安特信并表，预计对公司营收产生较大拉动。

折叠屏市场发展

• 多品牌布局：荣耀、三星、华为等品牌在折叠屏手机市场持续发力，2022年1月荣耀发布首款折叠屏旗舰机MagicV，采用创新水滴形态铰链设计。
• 市场趋势：折叠屏手机市场热度持续，终端售价逐步下探，2022年有望实现销量超预期。
• 行业份额：2021年第三季度，三星折叠屏手机市场份额高达 93%。

MIM工艺与可穿戴设备

• MIM工艺优势：MIM工艺适合制造形状复杂、精密度要求高、体积小的金属零部件，公司在可穿戴设备（如智能手表、AR/VR设备）领域具备显著优势。
• 业务边界扩张：公司已为Fitbit、苹果、三星、华为、小米等终端厂商提供MIM零部件，未来有望进一步受益于可穿戴设备升级红利。

新业务布局

• 传动及散热事业部：自2018年起布局传动结构及散热业务，2019年正式成立两大相关事业部，0.3/0.25um铜/不锈钢散热方案成功突破。
• 精密制造平台型企业：通过布局新业务，公司正逐步向精密制造平台型企业转型。

并购与战略发展

• 收购常州瑞点精密：公司以2.25亿元收购常州瑞点精密100%股权，拓展汽车电子及医疗器件业务，增强组装实力和产品附加值。
• 协同效应：MIM业务、精密塑胶业务与传动、散热业务形成协同，提升公司整体竞争力。

盈利预测与投资建议

• 营收预测：预计2021-2023年营收增速分别为 47.2% / 30.3% / 30%，对应营收分别为 23.02 / 30.00 / 39.00亿元。
• 净利润预测：预计2021-2023年归母净利润增速分别为 45.1% / 32.3% / 34.5%，对应净利润分别为 2.06 / 2.72 / 3.66亿元。
• 估值指标：2021年PE为36.2倍，2022年为27.3倍，2023年为20.3倍。
• 投资建议：维持“买入”评级。

财务数据概览

财务比率分析

风险提示

• 行业需求不达预期：下游消费电子行业需求波动可能影响公司业绩。
• 工艺推广进度：MIM工艺在新领域的推广可能面临技术与市场挑战。

投资评级说明

• 股票评级：买入（相对基准指数涨幅在15%以上）。
• 行业评级：增持、中性、减持（根据行业表现调整）。

公司信息

• 股票代码：300709.SZ
• 行业：消费电子
• 前次评级：买入
• 1月28日收盘价：47.97元
• 总市值：74.45亿元
• 总股本：1.55亿股
• 自由流通股占比：79.51%
• 30日日均成交量：459万股

分析师信息

• 郑震湘：分析师，执业证书编号S0680518120002，邮箱zhengzhenxiang@gszq.com
• 钟琳：分析师，执业证书编号S0680520070004，邮箱zhonglin@gszq.com

资料来源

• Wind
• 国盛证券研究所