20211112-国盛证券-精研科技-300709.SZ-Q3业绩创历史新高_MIM龙头持续受益行业发展_14页_1mb

精研科技（300709.SZ）总结

核心内容

精研科技（300709.SZ）是一家专注于MIM（金属注射成型）工艺的精密制造企业，近年来受益于折叠屏和可穿戴设备的发展，业绩显著提升。公司于2021年10月27日发布三季报，前三季度营收和净利润均实现增长，Q3业绩创历史新高。公司持续加大研发投入和产能扩张，积极布局5G终端散热模块和精密传动结构，致力于打造精密制造平台型企业。

主要观点

• 业绩表现突出：公司2021年前三季度实现营业收入17.22亿元，同比增长54.56%，归母净利润1.26亿元，同比增长44.94%。其中，Q3营收同比增长60%至8.08亿元，环比增长63%；归母净利润扭亏为盈，同比增长117%至1.1亿元，环比增长1858%。
• MIM工艺优势明显：公司作为MIM工艺龙头，受益于折叠屏和可穿戴设备的快速发展，尤其是折叠屏转轴、可穿戴设备表壳等产品在Q3进入量产高峰，带动业绩提升。
• 技术实力增强：公司持续加大研发投入，研发费用占营收比重逐年提升，已取得多项专利，并在散热和传动领域取得进展。
• 未来增长潜力大：公司预计2021-2023年营收增速分别为47.2%、30.3%、25%，归母净利润增速分别为8.2%、41.4%、36.3%。公司积极布局5G散热和精密传动，有望成为后续增长驱动。
• 风险提示：行业下游需求不达预期及工艺推广进度不达预期是主要风险。

关键信息

业绩亮点

• 2021年前三季度营收：17.22亿元，同比增长54.56%。
• 2021年前三季度归母净利润：1.26亿元，同比增长44.94%。
• Q3营收：8.08亿元，同比增长60%；Q3归母净利润：1.1亿元，同比增长117%。
• 扣非归母净利润：9786.31万元，同比增长46.42%。

折叠屏市场

• 三星Galaxy Z Fold 3和Z Flip 3销量创纪录，发售首日销量达27万台，40天内销量突破百万。
• 折叠屏市场正在快速普及，预计2021年全球出货量约为900万台，2023年将增长至约1000万台，三星市场份额或达88%。

可穿戴设备

• MIM工艺在可穿戴设备领域具有显著优势，适合制造形状复杂、精度高、体积小的金属零部件。
• 公司已为苹果、三星、华为、小米等终端厂商提供智能手表相关零部件，并计划进一步拓展至AR/VR设备。

散热与传动布局

• 公司于2019年成立散热和传动事业部，积极布局5G终端散热模块，开发不锈钢VC散热方案，提升散热效率和面积。
• 精密传动机构用于智能手机、智能家电、医疗设备等领域，公司已实现部分产品的量产。

财务预测

• 2021-2023年营收预测：23.02亿元、30亿元、37.5亿元，同比增长47.2%、30.3%、25%。
• 2021-2023年归母净利润预测：1.54亿元、2.17亿元、2.96亿元，同比增长8.2%、41.4%、36.3%。
• 盈利指标：毛利率和净利率在Q3分别达到31.08%和13.58%，较上半年有明显提升。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 理由：公司作为MIM工艺龙头，深度受益于折叠屏和可穿戴设备的发展；持续加大研发投入和产能扩张，为未来增长奠定基础；布局5G散热和精密传动，有望成为新的增长点。

财务数据概览

财务比率

业务拓展与研发投入

• 公司持续加大研发投入，2020年研发投入达1.49亿元，占营收比重9.54%。
• 2021年前三季度研发投入1.31亿元，其中Q3投入4703万元，同比增长8%。
• 公司已取得21项发明专利、114项实用新型专利、6项外观设计专利及13项计算机软件著作权。
• 2021年连续炉数量由2017年的9-10条增至2020年的19条，2021年新增产能达6.27亿件。

未来展望

• 随着折叠屏、可穿戴设备、5G散热及精密传动等领域的快速发展，公司有望持续受益。
• 散热和传动业务逐步实现量产，为公司业绩提供新增长点。
• 公司正积极拓展至AR/VR设备市场，进一步扩大业务边界。

风险提示

• 行业下游需求不达预期：若全球消费电子需求下滑，将对公司业绩造成影响。
• 工艺推广进度不达预期：MIM工艺的推广和客户接受度可能影响公司成长性。

总结

精研科技凭借MIM工艺优势，在折叠屏和可穿戴设备领域持续受益，Q3业绩创历史新高，显示出强劲的增长动力。公司积极布局5G散热和精密传动业务，未来有望成为精密制造平台型企业。尽管面临一定的行业风险，但其技术实力和市场拓展能力使其具备较强的竞争力和成长潜力。