20240118-国金证券-公用事业及环保产业行业研究_旺季煤价有支撑_后续总体趋势下行_24页_3mb

动力煤价分析与后市展望总结

1. 煤价下行核心原因

供给端增量显著：11个月份动力煤产量同比增490万吨，环比增长，国内外供给增加加速库存回补，进口煤量环比跃升205%。
需求端季节性回落：电力需求占比环比回降，非电行业需求普遍下降，气温回落推动消费回升但被供给扩张主导。

2. 后市展望

短期支撑：旺季用煤需求提升煤价韧性，但高库存限制涨幅。
长期趋势：供需偏松格局未变，煤价中枢下行。
关注点：库存动态、国内产量和进口煤价。

3. 投资建议

关注企业：华能国际、华电国际（火电龙头）、浙能电力、江苏国信、皖能电力（资产优质、保供能力强）。

4. 风险提示

• 新增装机延迟导致供需再平衡。
• 煤价下行不及预期因安监趋严。
• 下游需求疲软致发电量和电价不及预期。